Zu schnell, zu hoch: US-Bank warnt bei europäischen Aktien vor zweistelligen Verlusten

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Es ist schon ziemlich beeindruckend zu sehen, wie sich die europäischen Aktienmärkte in den vergangenen Wochen geschlagen haben. Obschon der breit gefasste Stoxx Europe 600 Index zuletzt wieder etwas von seinen diesjährigen Höchstständen nach unten zurückgefallen ist, errechnet sich alleine seit Mitte März noch immer ein ansehnliches Plus von knapp 9 Prozent. Darin enthalten sind übrigens auch die gängigsten Aktien aus der Schweiz – von "A" wie ABB über "R" wie Richemont bis hin zu "Z" wie Zurich Insurance. Selbst kleinere Werte wie BKW oder Helvetia fehlen dabei nicht.

Will man den Strategen der Bank of America um ihren Chefdenker Sebastian Rädler Glauben schenken, dann droht den Aktienanlegern allerdings eine kalte Dusche. Denn die Experten sehen den Stoxx Europe 600 Index über die nächsten sechs Monate um 20 Prozent auf 365 Punkte einbrechen. Ein solcher Rücksetzer würde nicht nur die diesjährigen Kursgewinne ausradieren. Vielmehr wäre die Jahresbilanz dann sogar negativ.

Wie Rädler und seinen Abteilungskollegen schreiben, war die sogenannte Risikoprämie für Aktien in den vergangenen sechs Monaten stark rückläufig. Das komme ausschliesslich in Phasen vor, in welchen die Weltwirtschaft aus einer Rezession komme und zu einer kräftigen Erholung ansetze. Die Strategen sehen die Weltwirtschaft stattdessen sogar in eine Rezession schlittern. Das wiederum würde nicht nur für rückläufige Gewinnerwartungen, sondern auch für eine stark steigende Risikoprämie sprechen. Beides wäre ziemlich negativ für die Aktienkurse.

Die Experten raten den Anlegerinnen und Anlegern denn auch dazu, in defensiven Marktsegmenten wie etwa Nahrungsmittel und Pharma Zuflucht zu suchen. Im Gegenzug räumen sie den Bankaktien und anderen konjunkturabhängigen Marktsegmenten weiterhin nur ein unterdurchschnittliches Gewicht in den Kundenportefeuilles ein.

An dieser Stelle sei erwähnt, dass die Strategen der Bank of America schon seit einer gefühlten Ewigkeit vor einem Kursdebakel an den europäischen Aktienmärkten warnen und auf Pharma- sowie Nahrungsmittelaktien setzen. Für gewöhnlich halten sich diese denn auch deutlich besser, wenn an den Börsen die Wogen hochgehen.

Neugierig wie ich bin, habe ich mich mal ein bisschen schlau gemacht und bin doch tatsächlich über ein Strategiepapier aus der Feder Rädlers von Ende August 2021 gestolpert, als dieser bei einem Stand des Stoxx Europe 600 Index von 470 Punkten vor einem 50-Punkte-Rücksetzer warnte. Kurz zuvor stufte die amerikanische Investmentbank die europäischen Aktienmärkte von "Positive" auf "Neutral" herunter. Das mutete mir damals angesichts der pessimistischen Indexprognose dann aber doch etwas gar inkonsequent an.

Mittlerweile machen Rädler und seine Mitautoren kein Geheimnis mehr aus ihrer pessimistischen Haltung für Aktien. Wenn man den Experten etwas nicht vorwerfen kann, dann dass sie ihre Meinung wie eine Fahne im Wind ändern. Als ich Ende Dezember meine Schweizer Aktienfavoriten für 2023 kürte, schrieb ich folgendes:

Wenn die halbe Finanzwelt mit einer kalten Dusche für die Aktienmärkte rechnet, heisst das nicht zwangsläufig, dass auch wirklich eine solche droht. Wenn zu viele Strategen von ein-und-demselben Szenario ausgehen, kommt es oft anders als gedacht. An der Börse verhält es sich genauso wie in einer Grossküche: Zu viele Köche verderben den Brei.

Viele dieser Stimmen sind verstummt, nicht aber jene bei der Bank of America. Ob zurecht, müssten eigentlich schon die nächsten Wochen und Monate zeigen...