Die UBS will in den nächsten Jahren weitere Milliarden an Additional-Tier-1-Anleihen begeben, nachdem sie im vergangenen Jahr mit einer erfolgreichen Transaktion eine Wiederbelebung des Marktes für risikoreiche Bankschuldtitel eingeläutet hatte.

Der Finanzierungsplan der Schweizer Bank für 2024 sieht die Ausgabe von AT1-Anleihen im Gegenwert von bis zu 2 Milliarden Dollar vor, wie aus der Investorenpräsentation für das vierte Quartal hervorgeht. Längerfristig plant die UBS demnach einen «allmählichen Aufbau von AT1.»

Banken setzen auf AT1-Schuldverschreibungen, die nach der weltweiten Finanzkrise eingeführt wurden, als wichtigen Kapitalpuffer. Der Markt wurde im vergangenen März in seinen Grundfesten erschüttert, als im Zuge der Übernahme der Credit Suisse durch die UBS Papiere im Volumen von rund 17 Milliarden Dollar entwertet wurden. Die hohe Nachfrage nach den Anleihe-Offerten von UBS und Barclays Ende letzten Jahres markierte dann eine Erholung und beruhigte Banken mit AT1s, die in diesem Jahr erste Kündigungstermine haben.

Die UBS will ihre CET1-Quote bei rund 14% halten, während sie ihre gesamte Going-Concern-Kapitalquote bis 2029 von derzeit 17% auf rund 18% der risikogewichteten Aktiva erhöhen will. Darüber hinaus will die Bank bis zu 1 Milliarde Dollar an Finanzierungskosten einsparen, indem sie Massnahmen wie die Reduzierung der Schuldenaufnahme einleitet, die für ein Bail-in in Frage kommen.

«Dies impliziert AT1-Emissionen in Höhe von mehreren Milliarden in den nächsten Jahren, vorausgesetzt, dass sich die regulatorischen Anforderungen nicht ändern», sagt Ugo Lagrotta, ein Berater für Treasury Asset and Liability Management, der früher bei der Schweizer Bank tätig war. «Die Emission von AT1-Anleihen ist nach wie vor eine der teuersten Kapitalquellen und könnte sich auf das ehrgeizige Ziel der Finanzierungsvorteile auswirken.»

AT1-Anleihen helfen den Banken, die Kernkapitalanforderungen zu erfüllen, ohne sich ausschliesslich auf teureres Eigenkapital zu verlassen. Die so genannten Contingent Convertibles haben eine unbegrenzte Laufzeit. Die Anleger erwarten in der Regel aber, dass die Banken sie so früh wie möglich kündigen, es sei denn, die Refinanzierungskosten sind belastend.

Ein UBS-Vertreter sagte, die Bank äussere sich nicht zu ihren Finanzierungsplänen.

Die UBS begab zuletzt im vergangenen November zwei AT1-Tranchen und erzielte dabei etwa das Zehnfache der Gebote für die angebotenen Anleihen. Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten werden beide derzeit auf dem Sekundärmarkt mehrere Punkte über ihrem Nennwert gehandelt.

(Bloomberg)