Da eine weitere Senkung der Kreditkosten um einen Viertelpunkt sehr wahrscheinlich ist und der Einlagensatz damit auf 2,5 Prozent sinken wird, verdient ein solches Niveau diese Bezeichnung möglicherweise nicht mehr ganz, so die Personen, die mit Verweis auf vertrauliche Gespräche nicht genannt werden wollten.

Eine Änderung dieser Terminologie in der Erklärung der EZB sei daher etwas, das die Beamten bei der nächsten Diskussion über die Geldpolitik in Erwägung ziehen würden, sagten sie. Ein EZB-Sprecher lehnte es ab, sich dazu zu äussern, wie der EZB-Rat seine Sprache anpassen könnte.

Solche Überlegungen deuten darauf hin, dass die Entscheidungsträger begonnen haben, darüber nachzudenken, wann sie mit der Senkung der Kreditkosten aufhören und ob sie auf dem Weg dorthin Pausen einlegen sollten. Offiziell sagt die EZB, dass sie sich nicht im Voraus festlegen wird, sondern ihre Entscheidungen auf einer Sitzung nach der anderen trifft. Der Euro gab nach dem Bericht wieder nach und notierte unverändert bei 1,042 Dollar. Die deutschen Anleihefutures bauten ihre Gewinne nach dem Ende des europäischen Handels ab.

Vor dem Bericht hatten Händler auf eine weitere Senkung des Zinssatzes um drei Viertelpunkte im Jahr 2025 gewettet, wodurch der Einlagensatz auf 2 Prozent sinken würde. Offizielle Vertreter haben in der Vergangenheit argumentiert, dass der «Sweet Spot» für Zinssätze, der die Wirtschaft weder anregt noch einschränkt, irgendwo zwischen 1,75 Prozent und 2,5 Prozent zu finden ist. Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, hat in ihrer Stellungnahme von letzter Woche eine etwas engere Spanne von 1,75 Prozent bis 2,25 Prozent genannt.

Eine präzisere Schätzung dieses Niveaus würde es der EZB ermöglichen, die Politik für die 20 Nationen umfassende Euro-Wirtschaft besser abzustimmen und dabei ein Gleichgewicht zwischen der Notwendigkeit, die Inflation in Richtung 2 Prozent zu drücken, und der Gewährleistung, dass die immer noch schwache Nachfrage nicht unnötig belastet wird, herzustellen. Einige Beamte bleiben vorsichtig, wenn es darum geht, sich zu sehr darauf zu konzentrieren, wo der so genannte neutrale Punkt der Zinssätze liegt, da er schwer zu messen ist, sagten die Leute.

(Bloomberg)