Wenn es um Bitcoin-ETFs geht, sind es nicht nur die Privatanleger, die den Sprung wagen. Es ist nun klar, dass auch Hedge-Fonds, Pensionsfonds und Banken Kapital in die börsengehandelten Fonds gesteckt haben. Zu den bekanntesten Käufern gehören Hedgefonds wie Millennium Management, die Anteile im Wert von rund 2 Milliarden Dollar an mindestens vier Bitcoin-ETFs halten, sowie Steven Cohens Point72 Asset Management und Elliott Investment Management.

Andere reichten vom State of Wisconsin Investment Board bis zur Bank of Montreal und umfassten Firmen aus Hongkong, den Cayman Islands, Puerto Rico und der Schweiz. Nach Ablauf der Frist am Mittwoch für die Einreichung der 13F-Berichte für das erste Quartal bei der US-Börsenaufsichtsbehörde hielten laut einer Bloomberg-Analyse der Einreichungen rund 1000 Antragsteller Anteile an den ETFs. Market Maker, die mit den ETFs handeln, wie Citadel Securities, und die Quant-Trading-Firma Susquehanna International Group meldeten ebenfalls Bestände an den Fonds.

Die Berichte stellen lediglich eine Momentaufnahme zum Ende des ersten Quartals dar und es ist unmöglich, ohne Bestätigung zu wissen, warum die Geldmanager die ETFs gehalten haben. Es ist wahrscheinlich, dass nicht alle von ihnen Bullen auf Bitcoin sind. Einige könnten die Position als Teil eines Handels eröffnet haben, um von der Volatilität der Kryptowährung zu profitieren oder eine Short-Position in Derivaten auszugleichen.

Andere könnten die ETFs möglicherweise als Teil einer Basis-Trading-Strategie gekauft haben, bei der Preisunterschiede zwischen den Kassa- und Futures-Märkten genutzt werden, ohne die Unannehmlichkeiten eines direkten Handels mit Bitcoin. Zudem könnten einige Handelsstrategien modellgesteuert sein, was bedeutet, dass die Investitionen keine Meinung über den fundamentalen Wert von Bitcoin widerspiegeln.

Millennium, Point72 und SWIB haben eine Stellungnahme abgelehnt, während andere noch nicht auf Bitten um Kommentare reagiert haben. Aus diesen ersten Einreichungen seit der Einführung von Bitcoin-ETFs lässt sich jedoch erkennen, dass die Wall Street, aus welchem Grund auch immer, sich mit dem grössten digitalen Vermögenswert der Welt «anfreundet».

«Die 13F-Veröffentlichungen zeigen, dass das Wachstum von Bitcoin-ETFs nicht nur auf Privatanleger zurückzuführen ist, die über Maklerkonten kaufen», sagte Stephane Ouellette, Chief Executive Officer von FRNT Financial. «Es ist klar, dass Portfoliomanager, institutionelle Investoren und Banken zumindest begonnen haben, die Möglichkeiten des Besitzes zu testen.»

Privatanleger dominieren noch

Im Moment besitzen Privatanleger jedoch immer noch den grössten Teil der Bitcoin-ETFs, so Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management. «Wir sehen oft, dass Profis eine kleine persönliche Allokation vornehmen, bevor sie im Namen ihrer Kunden investieren», schrieb er in einer Notiz. «Sie wollen die Dinge testen, bevor sie für ihre Investoren einkaufen.»

BlackRocks iShares Bitcoin Trust (Ticker IBIT) wurde von rund 420 Unternehmen gehalten, die ihre 13F-Berichte eingereicht haben und war damit bei weitem der Marktführer, indem er alle seine Konkurrenten in Bezug auf Zuflüsse überschattet hat. Mehr als 230 Antragsteller hielten den Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC). Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten hatte der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) über 620 13F-Investoren mit einem Gesamtmarktwert von rund 8,4 Milliarden Dollar.

Andere börsengehandelte Fonds, die etwa zur gleichen Zeit im Januar aufgelegt wurden, hatten im Durchschnitt nur drei bis fünf Anteilseigner, wie die von Bloomberg Intelligence zusammengestellten Daten zeigen. Laut Hougan von Bitwise waren bei der Einführung des ersten Gold-ETFs im Jahr 2004 gerade einmal 95 professionelle Unternehmen in das Produkt investiert.

«Dies wird sich wahrscheinlich weiter ausweiten, da Investitionen in neue Vermögenswerte oft schrittweise erfolgen und viele Fonds/Plattformen noch an der Due Diligence und dem Onboarding arbeiten», sagte Noelle Acheson, Autorin des Newsletters Crypto Is Macro Now. «Ausserdem wird das Investitionsinteresse zunehmen, wenn der Markt dies tut - er ist seit einigen Wochen richtungslos.»

Rekordverdächtige Zuflüsse in Bitcoin-ETFs

In den letzten Monaten haben Marktteilnehmer den Geldfluss in diese ETFs mit Ehrfurcht verfolgt, da sie einen Rekord nach dem anderen brachen. Im Februar flossen an einem Tag rekordverdächtige 520 Millionen Dollar in den IBIT von BlackRock - dies war einer der grössten Tageszuflüsse, die jemals für einen US-amerikanischen ETF über alle Anlageklassen hinweg verzeichnet wurden. Am nächsten Tag setzte sich dieser Trend mit einem Zufluss von 612 Millionen Dollar fort. Die Nachfrage nach den börsengehandelten Fonds ist unbestreitbar klar. Die Gründe für den Kauf sind jedoch nicht ganz klar.

Für Ben Brocker, Anlagestratege bei Legacy Wealth, das ein Vermögen von rund 450 Millionen Dollar verwaltet, ist Bitcoin einfach ein Diversifikator. Das Unternehmen mit Sitz in Minneapolis investierte erstmals im Jahr 2020 über GBTC in Bitcoin, bevor es in diesem Jahr in einen ETF umgewandelt wurde und schliesslich beim Bitcoin-Fonds von Fidelity landete. Angesichts der Preisvolatilität der Kryptowährung beträgt die Investition des Unternehmens bescheidene 2 Prozent. Brocker sagte, Legacy Wealth habe sich entschieden, «durchzuhalten» und stehe nun «weit besser da».

«Wie viele andere waren wir jahrelang grosse Skeptiker gegenüber Bitcoin, und dann haben wir schliesslich ein paar Dinge darüber herausgefunden», sagte Brocker am Telefon. «Wir glauben, dass es in diesem digitalen Zeitalter, in dem wir uns befinden, ein besserer Wertspeicher als Gold ist. Es wird fälschlicherweise mit anderen investitionswürdigen Anlagen wie Anleihen, Immobilien oder Aktien verglichen. Aber ich glaube wirklich, dass es als Wertspeicher betrachtet werden muss.»

Für andere wie Chad Koehn, Chief Executive Officer bei United Capital Management, der ein Vermögen von mehr als 500 Millionen Dollar verwaltet, ging es nur darum, zum richtigen Zeitpunkt mit dem richtigen Instrument einzusteigen. Koehn, der auch im Rodeo als Leistungssportler aktiv ist, ist fest davon überzeugt, dass Bitcoin etwas bietet, was andere Vermögenswerte nicht haben.

Koehn begann sich kurz nach der Einführung für Bitcoin zu interessieren und tätigte seine erste offizielle Investition im Jahr 2013. «Warum sind wir optimistisch für Bitcoin? Die Antwort liegt in der innovativen Ledger-Technologie von Web3», sagte er. «Was die Konkurrenz betrifft, die mich verspottet, so stört mich das überhaupt nicht. Ich glaube, sie sind naiv, wenn es darum geht, wie schnell die digitale Ledger-Technologie den Geschäftsverkehr revolutioniert und wie wichtig digitale Anlageklassen als Absicherung gegen Inflation und die Abwertung der Währung sind.»

(Bloomberg/cash)