Zwei überteuerte und riskante Firmenübernahmen in Folge: Analyst kassiert bei Roche die Kaufempfehlung

Der cash Insider berichtet im Insider Briefing jeweils vorbörslich von brandaktuellen Beobachtungen rund um das Schweizer Marktgeschehen und ist unter @cashInsider auch auf Twitter aktiv.

+++

Gestern Mittwoch berichtete ich von einer Herunterstufung aus dem Hause Basler Kantonalbank für Richemont. Der zuständige Analyst Elmar Sieber watschte die Aktien des Luxusgüterherstellers für den gescheiterten Verkauf der defizitären Onlinetochter Yoox-Net-a-Porter von "Übergewichten" auf "Marktgewichten" ab. Am 125 Franken lautenden Kursziel hielt er indes fest.

Nun meldet sich Sieber gleich nochmals zu Wort. In einem mir zugespielten Kommentar stuft er auch die Genussscheine von Roche von "Übergewichten" auf "Marktgewichten" herunter. Doch anders als bei Richemont setzt der Analyst auch beim Kursziel den dicken Korrekturstift an und streicht dieses auf 255 (zuvor 315) Franken zusammen. Ganz schön fleissig...

Sieber kann den beiden milliardenschweren Übernahmen der letzten Wochen so gar nichts Positives abgewinnen. Vielmehr bezeichnet er sowohl den Kauf von Telavant für gut 7 Milliarden Dollar als auch jenen von Carmot Therapeutics für bis zu 3 Milliarden Dollar als "teuer" und "riskant". Die Übernahme von Carmot wird von ihm sogar als so etwas wie eine "Verzweiflungstat" abgestempelt.

Interessant scheint mir, was Sieber von einer kürzlich von der amerikanischen J.P. Morgan organisierten Telefonkonferenz mit Thomas Schinecker zu berichten weiss. Der Roche-Chef habe die drei voneinander unabhängigen Forschungs- und Entwicklungseinheiten gelobt: Die hauseigene, die von Genentech sowie jene der japanischen Chugai. Umso mehr sieht der Analyst in den milliardenschweren Übernahmen einen gewissen Widerspruch gegenüber diesen zuversichtlichen Aussagen.

Was ich im Kommentar der Basler Kantonalbank lese, deckt sich mehr oder weniger mit meiner persönlichen Einschätzung. Ich begegnete der Übernahme von Carmot einst mit folgenden Worten:

Der Vorstoss ins Geschäft mit Wirkstoffen gegen Diabetes und Fettleibigkeit mittels der Übernahme von Carmot Therapeutics trifft nach den überwältigenden kommerziellen Erfolgen von Novo Nordisk mit dem Diabetes-Mittel Wegovy bei der Behandlung von Fettleibigkeit zwar den Nerv der Zeit. Dementsprechend positiv fiel die Erstreaktion der Börse aus. [Allerdings] wirft die bis zu 3,1 Milliarden Dollar teure Übernahme Fragen auf. Einerseits geht mit CT-388 der wichtigste Wirkstoff von Carmot erst aus der Studienphase 1 in die Studienphase 2 über. Und selbst im Erfolgsfall kommt das Medikament wohl nicht vor 2027 auf den Markt – bis dahin dürften Rivalen wie Novo Nordisk und Eli Lilly ihre Marktführerschaft bereits zementiert haben. Andererseits war Roche erst 2018 aus dem Geschäft mit eben diesen Wirkstoffen ausgestiegen. Käuferin war damals – wie könnte es anders sein – ausgerechnet die amerikanische Eli Lilly.

...und...

Umso mehr sei die Frage erlaubt, ob Roche-Chef Thomas Schinecker mit dem milliardenschweren Firmenkauf nicht einfach nur dem kurzfristigen Druck aus dem Aktionariat nachgegeben und sich zu so etwas wie einer Verzweiflungstat hat hinreissen lassen. Erst die kommenden Jahre werden es zeigen.

+++

Kurz vor Weihnachten trifft frohe Kunde für den Halbleiterausrüster Comet ein – und das ausgerechnet aus dem asiatischen Raum.

In einem weiteren Kommentar schreibt der mir nicht namentlich bekannte Autor, dass auch die taiwanesische Tageszeitung Digitimes davon ausgeht, dass der Lagerzyklus bei Speicherchips die Talsohle durchschritten hat und die Lager der Abnehmer im kommenden Jahr wieder wachsen.

Davon würden erst die Hersteller von Speicherchips, früher oder später dann aber auch ihre Ausrüster profitieren. Stellt sich mir bloss die Frage, wie viel die Aktien von Comet mit dem Kurssprung von 170 auf 270 Franken innerhalb nur weniger Wochen bereits vorwegnehmen.