Steckt ausgerechnet der Architekt der Tech-Derivatwette hinter dem Einstieg von Softbank bei Roche?

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Gestern Mittwoch wurden für die Inhaberaktien von Roche im frühen Handel erstmals in der traditionsreichen Firmengeschichte Kurse von 400 Franken und mehr bezahlt – losgetreten durch einen Bericht von Bloomberg, der es in sich hat. Denn wie die Nachrichtenagentur in Erfahrung gebracht haben will, hat sich das japanische Investmentvehikel Softbank mit nicht weniger als 5 Milliarden Dollar beim Pharma-Urgestein aus Basel eingenistet.

Nun legt die renommierte Financial Times nach und berichtet, dass ausgerechnet Akshay Naheta die treibende Kraft hinter der Beteiligungsnahme gewesen sei. Der früher für die Deutsche Bank tätige Naheta gilt nämlich auch als Architekt der milliardenschweren Derivatwetten auf die Aktien amerikanischer Tech-Giganten wie Apple, Microsoft oder Amazon.com, mit denen Softbank im letzten Herbst als übermächtiger "Börsen-Wal" in die Schlagzeilen geriet.

Ich kommentierte das bunte Treiben an der New Yorker Börse damals wie folgt:

Wie mehrere voneinander unabhängige Quellen berichten, spielt einmal mehr der übermächtige Finanzinvestor Softbank seine fiesen Spielchen. Angeblich kaufte er an nur einem Handelstag Derivate auf die genannten Aktien mit einem Prämienvolumen in Höhe von nicht weniger als 200 Millionen Dollar. Doch nicht nur das. Diesmal scheinen es ihm auch Index-Derivate angetan zu haben. Insgesamt sollen die Japaner so über die letzten zwei Wochen Derivate mit einem Prämienvolumen in Milliardenhöhe aufgebaut und falsch oder unzureichend positionierte Marktakteure regelrecht in die Knie gezwungen haben. Ganz zur Freude der Trittbrettfahrer, wobei es sich bei letzteren vorwiegend um Kleinstanleger handeln dürfte.

...und...

Angeblich verdiente sich Softbank schon während den Sommermonaten mit ähnlichen Derivatwetten eine goldene Nase – bis Indiskretionen in die Medien durchsickerten, was dem Höhenflug von Microsoft, Amazon und Co. ein jähes Ende und den Trittbrettfahrern schmerzhafte Verluste bescherte. Diese hatten zuvor alleine im August Derivatbestände mit einem Prämienvolumen von 40 Milliarden Dollar aufgebaut.

Mit dieser Vorgeschichte stellt sich zwangsläufig die Frage, ob sich Softbank direkt über Aktien und/oder Genussscheine oder nicht eher über ein Derivatkonstrukt bei Roche eingekauft hat. Kommt hinzu, dass seit Ende Februar für weniger als die genannten 5 Milliarden Dollar Inhaberaktien umgegangen sind. Ich erhoffe mir in den nächsten Tagen wichtige Anhaltspunkte in Form von Offenlegungsmeldungen, wobei das Ausbleiben einer Meldung ebenfalls Hinweise geben würde.

12-Monats-Vergleich der Inhaberaktien von Roche (rot) mit den Genussscheinen der Basler (grün) (Quelle: www.cash.ch)

Wie dem auch immer sein mag: Es gibt gerade im Bereich "Big Data" durchaus interessante Anknüpfungspunkte zwischen dem neuen japanischen Grossaktionär und dem Pharma- und Diagnostikkonzern aus Basel.

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Nicht eben wenige Aktienanalysten schwimmen mit ihren Empfehlungen im Strom der gängigen Meinung. Schliesslich wird einem schon in der Kindheit eingetrichtert: Wer sich zu weit aus dem Fenster lehnt, läuft Gefahr abzustürzen - wie im Alltag, so auch an der Börse.

Dass es auch anders geht, beweist Analyst Sebastian Vogel von der UBS. Auf die Gefahr hin, als starrköpfig abgestempelt zu werden, hält er eisern an seiner Verkaufsempfehlung für die Aktien von Belimo fest. Und das, obwohl der Automationsspezialist aus Hinwil in der ersten Jahreshälfte deutlich besser als erwartet abschneiden konnte.

Darauf und auf die angehobenen Vorgaben des Unternehmens für das ganze Jahr abgestützt, erhöht Vogel seine Gewinnschätzungen um bis zu 13 Prozent. Das 12-Monats-Kursziel zieht er allerdings bloss auf 299 (zuvor 272,50) Franken nach.

Die Bewertung der Belimo-Aktie liege nicht nur weit über dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre, sondern auch über jener vergleichbarer Rivalen, wie der UBS-Analyst festhält.

Die Aktien von Belimo sind einfach nicht zu stoppen (Quelle: www.cash.ch)

Belimo gilt als einer der hiesigen Überflieger der letzten Jahre. Im Wissen, dass sich der Aktienkurs des Automationsspezialisten alleine in den letzten fünf Jahren mehr als verdreifacht hat, überrascht dies nicht.

Neugierig wie ich bin, habe ich natürlich mal eben schnell in meinen Unterlagen nachgeschaut. Die Verkaufsempfehlung des Analysten geht auf Anfang August 2019 zurück, als die Papiere bloss zu 256 Franken gehandelt wurden. Befand er sich mit seiner negativen Haltung damals noch in guter Gesellschaft, haben in den vergangenen Wochen gleich mehrere Berufskollegen davon Abschied genommen – zuletzt Analyst Urs Emminger von Research Partners, als er mit einem Kursziel von 440 (zuvor 318) Franken von "Verkaufen" auf "Halten" ging.

Das Phänomen der kapitulierenden Analysten beschränkt sich nicht auf Belimo. Es gibt unzählige weitere solche Beispiele – etwa durch Mediobanca bei Julius Bär (von "Underperform" auf "Neutral", J.P. Morgan bei Kühne+Nagel (von "Underweight" auf "Neutral" oder Morgan Stanley bei Swiss Life (von "Underweight" auf "Equal-weight"). Eine solche Häufung lässt sich oft erst in einem weit fortgeschrittenen Stadium eines Börsenaufschwungs beobachten. Ich wäre jedenfalls nicht überrascht, wenn sich viele dieser geänderten Haltungen rückblickend als ziemlich ungeschickt herausstellen würden.