SMI-Schwergewicht Roche verkommt zum Ziel abenteuerlicher Spekulationen

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Nicht weniger als dreimal langte Roche-Chef Thomas Schinecker in den vergangenen Monaten beherzt zu. Erst lachte er sich für gut 7 Milliarden Dollar den Rivalen Telavant an. Dann folgte der Wiedereinstieg ins Geschäft mit Diabetesmedikamenten mittels der Übernahme von Carmot Therapeutics für bis zu 3 Milliarden Dollar. Da mutet der erst vor wenigen Tagen bekannt gewordene Kauf der Diagnostikplattform von LumiraDx für gerade einmal etwas mehr als 300 Millionen Dollar schon beinahe bescheiden an.

Für die beiden grösseren Übernahmen gab es nicht nur Lob. So strafte etwa der für die Basler Kantonalbank tätige Analyst Elmar Sieber die Genussscheine kürzlich sogar von "Übergewichten" auf "Marktgewichten" ab. Gleichzeitig setzte er beim Kursziel den dicken Korrekturstift an und strich dieses auf 255 (zuvor 315) Franken zusammen. Für Sieber sind die milliardenschweren Firmenkäufe nicht nur "teuer", sondern auch "riskant". Der Analyst geht sogar noch einen Schritt weiter, in dem er zusehends Zweifel an der hauseigenen Forschungs- und Entwicklungspipeline der Basler signalisiert – wieso auch sonst kaufe man für zig Milliarden Dollar zusätzliche Wirkstoffkandidaten zu?

Ich selber begegnete der Übernahme von Carmot Therapeutics im Dezember mit folgenden Worten:

Der Vorstoss ins Geschäft mit Wirkstoffen gegen Diabetes und Fettleibigkeit mittels der Übernahme von Carmot Therapeutics trifft nach den überwältigenden kommerziellen Erfolgen von Novo Nordisk [und Eli Lilly] mit ihren Diabetes-Mitteln bei der Behandlung von Fettleibigkeit zwar den Nerv der Zeit. Dementsprechend positiv fiel die Erstreaktion der Börse aus. [Allerdings] wirft die bis zu 3,1 Milliarden Dollar teure Übernahme Fragen auf. Einerseits geht mit CT-388 der wichtigste Wirkstoff von Carmot erst aus der Studienphase 1 in die Studienphase 2 über. Und selbst im Erfolgsfall kommt das Medikament wohl nicht vor 2027 auf den Markt – bis dahin dürften Rivalen wie Novo Nordisk und Eli Lilly ihre Marktführerschaft bereits zementiert haben. Andererseits war Roche erst 2018 aus dem Geschäft mit eben diesen Wirkstoffen ausgestiegen. Käuferin war damals – wie könnte es anders sein – ausgerechnet die amerikanische Eli Lilly.

Dass Roche neuerdings zum Ziel abenteuerlicher Börsenspekulationen wird, haben sich die Basler in gewisser Weise selber zuzuschreiben. Wie aus Deutschland zu hören ist, soll das "Geschäft mit der Abnehm-Pille" über Zukäufe weiter ausgebaut werden – gegebenenfalls sogar im Geschäft mit biotechnologischen Nachahmerpräparaten, sogenannter "Biosimilars".

Nach dem Wiedereinstieg ins Geschäft mit Diabetesmedikamenten käme ein solcher Vorstoss einer Gezeitenwende in der Firmengeschichte gleich. Für mich ist jedenfalls kaum vorstellbar, dass Roche künftig bei biotechnologischen Nachahmerpräparaten mitmischen will.

Bei Nachforschungen bin ich übrigens auf einen "alten Bekannten" gestossen. Angeblich steht der in hiesigen Börsenkreisen als "Düsseldorfer" bekannte Investorenbrief hinter den Spekulationen. Dessen Autoren sind in der Vergangenheit schon des Öfteren durch abenteuerliche und teils wirre Aussagen aufgefallen...

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Jefferies stuft die Aktien von Temenos von "Hold" auf "Buy" herauf. Neuerdings veranschlagt der zuständige Analyst Charles Brennan ein Kursziel von 90 (zuvor 70) Franken für die Bankensoftware-Schmiede aus Genf. Es ist eine Kaufempfehlung mit Ankündigung, hatte sich Brennan doch schon Ende Dezember zuversichtlich gezeigt.

Dem Analysten zufolge hat die finanzielle Ausgangslage der Genfer zuletzt eine Verbesserung erfahren. In Erwartung einer Belebung bei den IT-Investitionen der Banken rechnet er auf Jahre hinaus mit einem prozentual zweistelligen Wachstum. Vor diesem Hintergrund hält Boulan den Abschlag von 20 Prozent gegenüber dem langjährigen Bewertungsdurchschnitt und vergleichbaren europäischen Rivalen nicht länger für gerechtfertigt.