Langjähriger UBS-Aktionär greift in der Kursschwäche beherzt zu

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Der norwegische Staatsfonds zählt zu den Grossen und Mächtigen der Finanzwelt. Es war im Dezember 2014, als sich die Skandinavier bei der UBS erstmals als bedeutende Aktionäre mit einem Stimmenanteil von gut 3 Prozent zu erkennen gaben. Das alleine wäre allerdings noch keine Schlagzeile wert – sind sie aufgrund ihrer schieren Grösse doch auch an manch anderem europäischem Grossunternehmen im ähnlichen Umfang beteiligt.

In den Wochen und Monaten nach der Rettung der Credit Suisse durch die UBS bauten die Skandinavier ihr Aktienpaket dann aber auf ziemlich genau 5 Prozent aus. Dabei ging die Beteiligungserhöhung weit über das hinaus, das im Zuge des Umtauschs von Credit-Suisse-Aktien in jene der UBS zu erwarten gewesen wäre.

Weder die rückläufigen Zinsen noch die nicht leiser werden wollenden Forderungen nach höheren Eigenmittelvorschriften in Bundesbern haben sie von einem erneuten Ausbau ihres Aktienpakets abgehalten. Zur Erinnerung: Am vergangenen Donnerstag hatte der neue Finma-Direktor Stefan Walter die UBS öffentlich als "einzigartiges Klumpenrisiko für die Schweiz" bezeichnet und im selben Atemzug höhere Kapitalpuffer von ihr gefordert.

Noch höhere – müsste man eigentlich sagen. Denn schon heute zählen die Eigenmittelvorschriften der Schweizer Banken zu den strengsten der Welt. Auch diese konnten den Untergang der Credit Suisse bekanntlich nicht verhindern. Vielmehr wähnte sich das Triumvirat bestehend aus Politik, SNB und Finma in falscher Sicherheit.

Man braucht kein ausgewiesener Bankenexperte zu sein, um erahnen zu können, dass eine blosses Dosiserhöhung derselben vermeintlichen Wundermedizin nicht die erhoffte Wirkung entfaltet.

Ich begegnete dem Ruf nach noch strengeren Eigenmittelvorschriften im April mit diesen Worten:

Regelmässige Leserinnen und Leser meiner Kolumne wissen, dass ich in noch strengeren Eigenmittelvorschriften einen Irrweg sehe. Die Schweiz hat diesbezüglich schon heute weltweit die strengsten Vorschriften. Dennoch strauchelte die Credit Suisse – und zwar nicht etwa, weil sie zu wenig Eigenmittel gehabt hätte. Vielmehr wurde ihr nach Jahren der Misswirtschaft letztendlich eine Vertrauenskrise zum Verhängnis.

...und weiter...

Wenn man in der Politik und in den Medien jetzt nach noch mehr Eigenmittel schreit, dann zäumt man das Pferd von hinten auf – dann zieht man aus dem Kollaps der Credit Suisse schlichtweg die falschen Lehren. Denn mit der fusionierten Grossbank verfügt die Schweiz endlich wieder über einen Koloss, der es im internationalen Wettbewerb mit den übermächtigen amerikanischen Rivalen aufnehmen kann. Oder sollte ich besser sagen: Könnte. Denn mit noch strengeren Eigenmittelvorschriften würde man die Spiesse der UBS empfindlich kürzen.

Ich wäre nicht überrascht, würde man diese Meinung beim norwegischen Staatsfonds teilen. Wirklich grosse Sorgen scheint man sich bei diesem Thema im hohen Norden jedenfalls nicht zu machen.

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Die Swatch Group gilt in hiesigen Börsenkreisen als Substanzperle – und das schon eine ganze Weile. Es wäre allerdings nicht so, dass der Uhrenhersteller Werte geschaffen hätte. Vielmehr liess der Kurszerfall bei den eigenen Aktien den Unternehmenswert unter den rechnerischen Buchwert fallen.

Der Juli war erst wenige Tage als, als ich bei Kursen um die 188 Franken folgendes über die Inhaberaktien des Uhrenherstellers schrieb:

Mittlerweile sind die Valoren sogar für weniger als 160 Franken zu haben. Was bleibt, ist die Erkenntnis, dass Substanz alleine nicht vor Kursverlusten schützt.

In einem Kommentar begegnet die Bank Vontobel der erneuten Kursschwäche mit der Frage: Wie viel schlimmer kann es noch werden? Wie Berechnungen der Autoren zeigen, haben die Aktien der Swatch Group in den letzten Tagen die in der Pandemie beobachteten langjährigen Tiefstkurse unterschritten. Dem steht ein Plus von 140 Prozent für jene des Erzrivalen Richemont gegenüber.

Dennoch rät der zuständige Analyst Jean-Philippe Bertschy seiner Anlagekundschaft aus fundamentalen Gründen von einem Einstieg ab. Für kaufenswert hält er die Valoren erst dann, wenn die Familie Hayek ihren Einfluss verringern würde. Diese Wahrscheinlichkeit gibt der Analyst aber gerade mal mit 1 bis 3 Prozent an. Auch an einen Rückzug von der Börse glaubt er momentan nicht und stuft die Inhaberaktien wie bis anhin mit "Hold" und einem Kursziel von 180 Franken ein...