Auf diese SMI-Aktien haben es die Leerverkäufer neuerdings abgesehen

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Etwas mehr als fünf Wochen ist es nun her, dass die Aktionärinnen und Aktionäre der Credit Suisse die milliardenschwere Kapitalerhöhung zähneknirschend durchgewinkt haben – was ich damals wie folgt kommentierte:

[Verwaltungsrats-]Präsident Axel Lehmann und sein Firmenchef Ulrich Körner dürfen erleichtert aufatmen: Die Würfel sind gefallen. Die Aktionärinnen und Aktionäre haben einer weiteren Kapitalerhöhung zugestimmt. Um nicht weniger als vier Milliarden Franken muss die kleinere der beiden Schweizer Grossbanken die Eigenmitteldecke stärken – eine Folge jahrelangen Missmanagements.

...und...

Sucht man nach dem Begriff Missmanagement, stösst man auf folgende Definition: Von Instanzen ausgehendes nicht funktionierendes Zusammenspiel von Planung, Umsetzung und Kontrolle. Passender liessen sich die letzten Jahre bei der Credit Suisse kaum umschreiben. Ich denke da etwa an die milliardenschweren Verluste aus dem Kollaps des Investmentvehikels Archegos oder die unrühmliche Rolle der Grossbank in der Affäre um den australischen Financier Lex Greensill.

Ich glaubte damals, dass der Mist geführt sei. Einmal mehr belehren mich die Leerverkäufer allerdings eines Besseren. Wie neuste Erhebungen zeigen, haben sich die Wetten seither nämlich auf 29,4 Millionen ADRs gleich nochmals verdoppelt. Wenn ich mich recht erinnern kann, liegt der langjährige Durchschnitt in etwa so bei 6 Millionen leerverkauften Titeln – was schon beinahe bescheiden anmutet.

Die Credit Suisse ist übrigens nicht das einzige Unternehmen aus dem Swiss Market Index (SMI), gegen welches sich die Leerverkäufer in New York eingeschworen haben. Auch gegen die Valoren von Roche laufen dort rekordverdächtig hohe Wetten. Mit 2,3 Millionen ADRs wird dort auf rückläufige Kurse spekuliert. Das sind knapp 50 Prozent mehr als noch Mitte Dezember. Der langjährige Durchschnitt liegt in etwa so bei einer Million leerverkaufter Titel.

Gestern Mittwoch strafte mit Richard Vosser von J.P. Morgan ein Veteran unter den Pharmaanalysten die Genussscheine von "Neutral" auf "Underweight" ab. Und um seiner Verkaufsempfehlung den nötigen Nachdruck zu verleihen, strich er das Kursziel kurzerhand auf 275 (zuvor 300) Franken zusammen.

Vosser sitzt mit seinen Gewinnerwartungen für den Pharma- und Diagnostikkonzern aus Basel um bis zu 13 Prozent unter den durchschnittlichen Schätzungen seiner Berufskollegen bei den anderen Banken. Er geht davon aus, dass auch diese ihre Schätzungen mit dem dicken Rotstift überarbeiten müssen.

Neugierig wie ich bin, habe ich in meinen Aufzeichnungen nachgeschaut. Ähnlich hohe Wetten liefen in New York letztmals im Frühling vor zwei Jahren gegen Roche. Damals wie heute galt die Skepsis den Wachstumsaussichten der Basler. Rückblickend erwies sich zumindest das damalige Stimmungstief als eine günstige Kaufgelegenheit.

Wenn sich die Leerverkäufer bei einer Aktie ihrer Sache zu sicher werden und sich zu weit auf die Äste hinauswagen, ist das tatsächlich nicht selten ein zuverlässiger Gegenindikator. Mal schauen, wie sich das bei den Valoren von Roche und Credit Suisse diesmal so verhält - zumal die Anzahl leerverkaufter Aktien aufgrund der besseren Handelbarkeit hier in der Schweiz noch viel höher als in Übersee liegen dürfte.