Mitte Dezember 2023 erreichte der US-Aktienmarkt ein neues Allzeithoch und ist seitdem weiter gestiegen. Ende Januar lag er fast 3 % über seinem letzten Höchststand. Das hat viele Anleger nervös gemacht, da sie einen möglichen Rückgang befürchten.
Viele Anleger haben im Jahr 2023 angesichts der hohen Zinsen einen grösseren Teil ihrer Anlagen in liquide Mittel umgeschichtet. Der Gedanke, diese geparkten Gelder jetzt zu investieren, wo die Aktienmärkte ein Allzeithoch erreicht haben, löst Unbehagen aus. Aber ist dieses Gefühl gerechtfertigt?
Das Fazit unserer Analyse der Aktienmarktrenditen seit 1926 ist eindeutig: Nein.
Der Markt erreicht öfter ein Allzeithoch, als man vielleicht denkt. Von den 1.176 Monaten seit Januar 1926 erreichte der Markt in 354 Monaten, also zu 30 % der Zeit, ein Allzeithoch.
Und im Durchschnitt waren die 12-Monats-Renditen nach einem Allzeithoch besser als zu anderen Zeiten: 10,3 % über der Inflation gegenüber 8,6 %, wenn der Markt nicht auf einem Allzeithoch lag. Auch die Renditen über einen Zeitraum von zwei oder drei Jahren waren im Durchschnitt etwas besser (siehe Abbildung 1).
Renditeunterschiede akkumulieren sich mit der Zeit
Eine Anlage von 100 US-Dollar im Januar 1926 in den US-Aktienmarkt wäre Ende 2023 inflationsbereinigt 85.008 US-Dollar wert, was einem jährlichen Zuwachs von 7,1 % entspricht.* Eine Strategie, die jedes Mal, wenn der Markt ein Allzeithoch erreicht, im nächsten Monat aus dem Markt aussteigt und in Bargeld umschichtet (und immer dann wieder einsteigt, wenn er sich nicht auf einem Allzeithoch befindet), hätte dagegen nur einen Wert von 8.790 US-Dollar erzielt (siehe Abbildung 2). Das sind 90 % weniger. Die Rendite dieses Portfolios hätte inflationsbereinigt bei 4,7 % gelegen. Über lange Zeiträume können sich die Renditedifferenzen erheblich aufsummieren.
Diese Analyse umfasst einen Zeitraum von fast 100 Jahren, länger als die meisten Menschen planen. Aber selbst bei einem kürzeren Zeitraum hätten Anleger viel Potenzial verpasst, wenn sie jedes Mal, wenn der Markt Höchststände erreichte, in Panik verfallen wären (siehe Abbildung 3).
Keine Panik bei Allzeithochs
Es ist normal, nervös zu werden, wenn der Aktienmarkt ein Allzeithoch erreicht, aber die Geschichte zeigt, dass es für Ihr Vermögen sehr schädlich sein kann, wenn Sie diesem Gefühl nachgeben. Es mag gute Gründe geben, Aktien nicht zu mögen, aber ein Allzeithoch am Aktienmarkt sollte nicht dazu gehören.
* Das jährliche reale Wachstum von 7,1 % wurde als kumulative jährliche Wachstumsrate (CAGR) berechnet und nicht als einfacher Durchschnitt aller Zeiträume. Beim einfachen Durchschnitt über alle Zeiträume kann es Jahre mit positivem und Jahre mit negativem Wachstum geben (d. h. das Wachstum schwankt von Jahr zu Jahr). Die kumulative jährliche Wachstumsrate berechnet hingegen, welche konstante Wachstumsrate in jedem Jahr hätte auftreten müssen.
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