„Die Gesamtrenditeaussichten für globale Hochzinsanleihen sind attraktiv, da die technischen Daten immer noch günstig, die Renditen hoch und die Ausfallraten niedrig sind, erklärt Rob Fawn“
Diese Anlageklasse, die eine Kombination aus attraktiven Renditen, potenziellem Kapitalwachstum und relativer Stabilität im Vergleich zu Aktien bietet, wird mehr und mehr von Anlegern nachgefragt. In diesem Artikel geht Rob Fawn, Senior Portfolio Manager des PGIM Global High Yield Bond Fund, auf den Ausblick für das High-Yield-Segment ein.
Was macht Hochzinsanleihen zu einer attraktiven Option in einem Portfolio?
Das High-Yield-Segment hebt sich von anderen Anlageklassen ab. Nach mehreren Jahren, in denen die Zinsen extrem niedrig waren, besteht nun Wertpotenzial. Unternehmensanleihen sind erneut ein zuverlässiger Vermögensgenerator, und angesichts von rund 7,0% Zinsen auf globale Hochzinspapiere zieht dieses Segment weiter Anleger an, die zuvor in Aktien angelegt waren.
Aus unserer Sicht gibt es mehrere Gründe, warum Anleger aus Aktien aus- und in Hochzinsanleihen einsteigen:
- Erstens haben Hochzinsanleihen das Potenzial, über den gesamten Zyklus bessere risikobereinigte Renditen zu generieren als Aktien.
- Zweitens ist dieses Outperformance-Potenzial sogar noch ausgeprägter, wenn die Anleihenrenditen, wie derzeit, höher als die Gewinnrenditen sind.
- Ferner sind Anleihen angesichts der zahlreichen Risiken und der Rekordstände der Aktienmärkte wirksame „Stossdämpfer“ bei Verkaufswellen, insbesondere wenn die Zentralbanken Spielraum für geldpolitische Lockerungen haben.
Angesichts rund 7,0% Zinsen auf globale Hochzinspapiere zieht dieses Segment weiter Anleger an, die zuvor in Aktien angelegt waren
Wie lautet Ihr Renditeausblick für globale Hochzinsanleihen?
Die Verengung der Spreads von globalen Hochzinsanleihen seit Jahresbeginn liess die Erträge stark ansteigen. Die Gründe dafür waren, dass die Märkte eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine sanfte Landung einpreisten, die allgemein soliden Erträge und die Unterstützung durch technische Marktfaktoren angesichts des weiterhin mangelnden Nettoangebots sowie Mittelzuflüsse von Kunden, die weitgehend aus Aktien ausstiegen.
Mit Blick auf die Zukunft sind wir nach wie vor begeistert über die Gesamtrenditeaussichten für globale Hochzinsanleihen. Die technischen Marktfaktoren sind günstig und die Renditen hoch, während die Ausfälle begrenzt sind; allerdings scheinen sich die Spreads aus unserer Sicht nahezu auf fairen Niveaus zu bewegen. Die Wachstums- und Inflationsentwicklung bleibt ungewiss, die geopolitische Lage ist unverändert und in vielen wichtigen Ländern stehen Wahlen an – alles Faktoren, die Volatilität mit sich bringen könnten.
Wir erwarten, dass die Ausfallraten in den nächsten zwölf Monaten auf ihrem derzeitigen Stand von rund 2,5% bleiben. Da der Markt überwiegend aus hochwertigen, performancestarken Unternehmen zusammengesetzt ist, verharren die Ausfälle auf diesen überschaubaren Niveaus. Allerdings gibt es immer noch ein aufgesplittertes, verzerrtes Marktsegment, das zum Grossteil aus unter Druck stehenden Geschäftsmodellen oder übermässig gehebelten langjährigen Kapitalstrukturen besteht, die in dem neuen Zinsumfeld nicht zurechtkommen. Innerhalb dieser mit Problemen kämpfenden Gruppe von Unternehmensanleihen gibt es im Hochzinssegment immer noch ein paar wenige Gelegenheiten, um aktienähnliche Erträge zu erzielen.
Folglich halten wir das Risiko gering und gehen davon aus, dass für aktive Manager, die ihre starken Titelauswahlkompetenzen zur gewissenhaften Über- bzw. Untergewichtung ihrer Positionen in Unternehmensanleihen einsetzen, weiter eine Vielzahl von Gelegenheiten für Relative-Value-Alpha bestehen.
Wodurch zeichnet sich PGIM bei Anlagen in Hochzinsanleihen aus?
Die Fähigkeit von PGIM zur Generierung überlegener risikobereinigter Renditen für seine Kunden basiert vor allem auf zwei Faktoren:
Erstens auf unserer Grösse: Wir sind ein grosser, gut ausgestatteter Vermögensverwalter – wir verfügen weltweit über ein verwaltetes Vermögen von rund 95 Mrd. USD im Bereich Leveraged Finance, 22 spezialisierte Portfoliomanager und Händler sowie rund 35 Senior- und ähnlich viele Junior-Analysten.
Was bedeutet das? Wir weisen die nötige Abdeckung auf, um fast jede Unternehmensanleihe auf dem Markt analysieren zu können – wir haben einen der grössten, wenn nicht sogar den grössten Funnel zur Ideengenerierung.
Aber das eigentliche Unterscheidungsmerkmal von PGIM ist unsere Branchenspezialisierung auf der Ebene der Analysten und Portfoliomanager. Dieser einzigartige Aufbau gewährleistet eine umfassende Abdeckung sämtlicher Chancen innerhalb jeder einzelnen Branche. Ein kleines spezialisiertes Handelsteam formuliert die Einschätzung über jede Unternehmensanleihe, trägt das Risiko und ist verantwortlich für die Performance dieser Anlage. Dieser Aufbau führt zu besseren und schnelleren Entscheidungen über Unternehmensanleihen und zur Übernahme von mehr Verantwortung für diese Entscheidungen.
Dieses bewährte Modell ermöglichte unsere starke Erfolgsbilanz in der langfristigen Alpha-Generierung für Kunden.
Neue Höhenflüge im Hochzinssegment mit PGIMFunds.com.
Rechtliche Hinweise
Quellen
1 PGIM Fixed Income, Bloomberg, Stand: 30. September 2024
2 PGIM Fixed Income, Stand: 30. September 2024
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