Ein Bloomberg-Indikator für den Dollar stürzte am Freitag auf ein neues Sechs-Monatstief, nachdem China die Zölle auf alle US-Waren mit Wirkung vom 12. April von 84 Prozent auf 125 Prozent erhöht hat. Optionshändler reagierten zum ersten Mal seit fünf Jahren mit einer Baisse, die Teil einer breiteren Flucht aus US-Anlagen war, da sich die Handelsspannungen zwischen den beiden grössten Volkswirtschaften der Welt weiter verschärften.

Von den Abflüssen profitieren Anlagen wie der Yen, der Schweizer Franken und Gold, während der Euro auf den höchsten Stand seit drei Jahren stieg. «Das Vertrauen in den Dollar ist bedroht», sagte Christopher Wong, Devisenstratege bei Oversea-Chinese Banking. Er fügte hinzu, dass die Zweifel am Status des Dollars als Reservewährung aufgrund von Faktoren wie der schwindenden Ausnahmestellung der USA und der ausufernden US-Verschuldung zunehmen.

Die Händler verlieren nicht nur das Vertrauen in die langfristigen Aussichten des Dollars, sondern sie tun dies auch so schnell wie noch nie zuvor. Die Ein-Jahres-Risikoumkehr, ein wichtiger Gradmesser für die Nachfrage nach Aufwärts- und Abwärtsrisiken des Dollars im Vergleich zu anderen wichtigen Währungen, hat sich zum ersten Mal seit fünf Jahren zugunsten einer Abwärtsbewegung des Dollars gedreht.

Eine Z-Score-Analyse - die misst, wie weit die aktuelle Preisbildung von historischen Normen abweicht - zeigt, dass die Geschwindigkeit und das Ausmass der Verschiebung hin zu einer rückläufigen Dollar-Positionierung nicht nur signifikant, sondern auch so extrem wie nie zuvor ist.

Dies unterstreicht das Ausmass des Stimmungsumschwungs und deutet darauf hin, dass die Händler ihre lange gehegten Annahmen über die Rolle des Dollars als Zufluchtsort und Wertaufbewahrungsmittel rasch revidieren.

Die Bewegungen vom Freitag werden eine weitere turbulente Woche für die globalen Märkte abrunden, da die sich schnell entwickelnde Handelspolitik von Präsident Donald Trump die Anleger vor die Frage stellt, was sie als nächstes tun sollen. Der Dollar verzeichnete am Donnerstag den stärksten Einbruch seit über zwei Jahren, da die Erwartung wächst, dass die Federal Reserve die Kreditkosten senken muss, um den kontraktiven Auswirkungen der US-Zölle entgegenzuwirken.

Auch andere US-Vermögenswerte litten. Der S&P 500 Index beendete den Tag am Donnerstag mit einem Minus von 3,5 Prozent, während die langfristigen Staatsanleihen sanken. Indexierte Overnight-Swaps haben die Zinssenkungen der Fed um 90 Basispunkte für dieses Jahr eingepreist.

Gebote von Zufluchtsorten

Inmitten der Flucht in die Qualität erlebten die sicheren Häfen einen Anstieg der Nachfrage. Der Yen stieg am Freitag um 1,4 Prozent auf 142,43 Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit September. Der Schweizer Franken kletterte bis auf 0,8113 zum Dollar, ein Niveau, das zuletzt Anfang 2015 erreicht worden war, während Gold einen neuen Rekordwert erreichte. Der Euro profitierte ebenfalls von der allgemeinen Dollarschwäche und kletterte auf 1,1416 Dollar, den höchsten Stand seit Februar 2022.

Diese Entwicklung spiegelt die aufkommende haven-ähnliche Dynamik wider, die durch die historische Aussetzung der Schuldenbremse durch Deutschland im vergangenen Monat unterstützt wurde. Die sich rapide verschlechternden Aussichten für die US-Wirtschaft sind ein grosser Unterschied zu den früheren Erwartungen, dass Trumps Rückkehr ins Weisse Haus eine Ära niedrigerer Steuern, schnelleren Wachstums und eines stärkeren Dollars einleiten würde.

Ungewiss ist auch, wie es nach der 90-tägigen Pause für höhere Zölle gegenüber Dutzenden von anderen Ländern weitergehen wird. «Solange man nicht davon ausgeht, dass eine Lösung unmittelbar bevorsteht, wird der Markt wahrscheinlich auf dem derzeitigen Weg des geringsten Widerstands bleiben, ein Ausstieg aus dem Dollar», sagte Rodrigo Catril, Stratege bei der National Australia Bank in Sydney. «Solange die Handelsspannungen hoch bleiben, wird das Narrativ, sich aus US-Anlagen zurückzuziehen und den Dollar zu verkaufen, wahrscheinlich weiter bestehen.»

Der Exodus aus US-Anlagen wird zu einem entscheidenden Faktor für die Währungsvolatilität. Die Kosten für die Absicherung von Schwankungen der wichtigsten Wechselkurse steigen, wobei die Volatilität des Euros den höchsten Stand seit 2020 und die des Schweizer Franken den höchsten Stand seit 2016 erreicht hat.

(Bloomberg)