Händler, die von einem der schnellsten Kurseinbrüche an den US-Aktienmärkten seit langem gebeutelt wurden, können sich auf eine Verschnaufpause hoffen. Aktienstrategen von Unternehmen wie JPMorgan, Morgan Stanley und Evercore sagen ihren Kunden, dass das Schlimmste des jüngsten Abschwungs hinter ihnen liegen dürfte - und berufen sich dabei auf Indikatoren wie die Stimmung der Anleger, die Positionierung und die günstige Saisonalität.

Die wichtigsten amerikanischen Aktienindizes erholten sich am Montag nach Berichten, wonach Präsident Donald Trump plant, die am 2. April eingeführten Zölle gezielter einzusetzen. Das hat die Befürchtungen zerstreut, dass ein eskalierender Handelskrieg die Inflation anheizen und die Wirtschaft abwürgen würde.

«Handelbare Rallye in naher Zukunft»

Diese Sorgen - zusammen mit der Befürchtung, dass der Boom der künstlichen Intelligenz und der Big-Tech-Industrie zu weit gegangen ist - haben die Aktien seit Mitte Februar stark nach unten gedrückt und dem S&P 500 Index den siebtschnellsten Rückgang um 10 Prozent von einem Rekordhoch seit fast einem Jahrhundert beschert.

Laut JPMorgan stammte der Grossteil davon aus einer Kohorte von Momentum-Aktien, den 50 Namen mit der stärksten Kursentwicklung im S&P 500, die innerhalb von drei Wochen die Gewinne von zwei Jahren zunichte gemacht hatten. Der Ausverkauf hat aber auch die Überfüllung des Segments gelockert, die sich während der vorangegangenen Rallye aufgebaut hatte. «Infolgedessen dürfte das Risiko einer weiteren heftigen Abwärtsbewegung kurzfristig gering sein», so die Strategen von JPMorgan in einer Mitteilung von vergangener Woche.

Am Montag erholten sich diejenigen Marktsegmente am meisten, die in letzter Zeit am stärksten betroffen waren. Ein Indikator für die sogenannten «Magnificent Seven»-Aktien stieg um 3,4 Prozent. Tesla verzeichnete mit einem Anstieg von 12 Prozent den grössten Tagesgewinn seit dem 6. November, dem Tag direkt nach den Wahlen. Der breiter gefasste S&P 500 stieg um 1,8 Prozent.

Michael Wilson von Morgan Stanley schlug wie Lakos-Bujas einen optimistischeren Ton an, indem er darauf hinwies, dass saisonale Faktoren, ein fallender US-Dollar, die Renditen von Staatsanleihen und eine extrem pessimistische Stimmung und Positionierung den Weg für eine «handelbare Rallye in naher Zukunft» ebnen.

Und bei Evercore sagte Julian Emanuel, Chefstratege für Aktien und Quantität, dass die Rhetorik der Trump-Administration in Bezug auf die Wirtschaft die Messlatte derart hoch gelegt habe, dass die Stimmung im Moment negativ sei. «Wir denken, dass die zwei Schritte zurück, die wir erlebt haben, sich gerade auflösen, und wir werden wahrscheinlich drei Schritte vorwärts in Richtung höherer Preise machen», sagte er.

Der Ausverkauf hat die Wall Street jedoch im Zwiespalt darüber gelassen, ob es an der Zeit ist, die Delle zu kaufen, da der Markt weiterhin von der handelspolitischen Unsicherheit und der Besorgnis überschattet wird, dass der Enthusiasmus über die künstliche Intelligenz die Tech-Bewertungen zu hoch getrieben hat.

Ruhige Phase, aber noch keine Entwarnung

Die Strategen sehen zwar eine Phase der Ruhe vor sich, haben es aber weitgehend vermieden, ihren Kunden eine Entwarnung zu geben und sich vorerst in US-Aktien zu stürzen. Das liegt zum grossen Teil daran, dass Trumps geplante Ankündigung allgemeiner, gegenseitiger Handelszölle im nächsten Monat die Erwartungen der Anleger hinsichtlich der wirtschaftlichen Folgen erneut verändern könnte. Emanuel von Evercore sagte, dies sei der nächste Katalysator für den Markt.

Wilson von Morgan Stanley sagt, er beobachte auch die Beschäftigungs- und Produktionsdaten sowie die Gewinnrevisionen als «Wegweiser für eine dauerhaftere Rallye». Bei 22V Research sagte der Chefmarktstratege und Präsident Dennis DeBusschere am Montag, dass sich die Marktinterna in einer Weise verbessert haben, die darauf hindeutet, dass sich die US-Wirtschaft nicht in eine Rezession bewegt. Die ungewöhnlich niedrige Stimmung unter den Anlegern - angesichts der immer noch soliden Wirtschaftsdaten - deutet auf «stärkere als normale Renditen» in den Ein-, Drei- und Sechsmonatszeiträumen hin, wenn die Auswirkungen der Zölle gering ausfallen.

Aber wie andere auch wartet er auf mehr Klarheit über die Zölle, um seine Ansichten zu festigen. «Unter der Annahme, dass die Zölle keinen grossen Gegenwind für das Wachstum darstellen, sollten sich die fundamentalen Faktoren im Laufe des Jahres 2025 erholen», sagte er. Aber «unsere Überzeugung, dass die Zölle nicht zu tiefgreifend negativen Ergebnissen führen werden, ist gering, weshalb wir bis zur Ankündigung am 2. April warten werden, um diese längerfristige Ansicht zu vertreten.»

(Bloomberg)