"Die Bewertung von Tesla war weit überzogen, als das Unternehmen in den S&P aufgenommen wurde. Daher ist es kein Wunder, dass sich die Aktie unterdurchschnittlich entwickelt hat und dies wahrscheinlich auch in den nächsten Jahren tun wird", sagte Craig Irwin, Analyst bei Roth Capital Partners, in einem Interview. "Der Handel mit der Volatilität ist die richtige Strategie, um mit der Aktie derzeit Geld zu verdienen.”
In der Tat verbirgt sich hinter der glanzlosen Dreijahresrendite von Tesla eine sehr volatile Entwicklung. Zu einem bestimmten Zeitpunkt lag die Aktie fast 80 Prozent über dem Kurs kurz vor der Aufnahme in den S&P. Zu einem anderen Zeitpunkt lag sie bei weniger als der Hälfte dieses Wertes.
Rallye deckt Wunden
Mit Blick auf die Zukunft könnten die Bedingungen für Tesla noch schwieriger werden, da die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen abkühlt. Selbst die beherrschende Stellung des Unternehmens in diesem Sektor, die es vielleicht zur einzigen realistischen Wette für Investoren in dieser Branche macht, könnte dem Aktienkurs in den kommenden Jahren nicht helfen.
Dennoch macht die euphorische Rallye, die dem Eintritt von Tesla in den S&P 500 vorausging, die schwache Entwicklung der Aktie für einige Anleger erträglich. Die Aktien stiegen im Jahr 2020 bis zum 18. Dezember um atemberaubende 731 Prozent, da die Erwartung, dass das Unternehmen bald den Status eines Blue Chips erlangen würde, sowohl institutionelle als auch private Anleger anlockte.
Die Aufnahme in den S&P bedeutete, dass viele Fondsmanager, die der Volatilität, dem extravaganten und unberechenbaren Vorstandsvorsitzenden Elon Musk und der aufstrebenden Elektroautoindustrie misstrauisch gegenüberstanden, aufhorchen mussten. Und für Fonds, die die Benchmark nachbilden, mussten die Portfoliomanager Tesla-Aktien kaufen, um die neue Zusammensetzung des Index widerzuspiegeln.
"Passive Indexinvestoren, die nach dem Anstieg im Jahr 2020 eingestiegen sind, haben angesichts der Volatilität keine grossartige Rendite erzielt", sagte Jerry Braakman, Chief Investment Officer bei First American Trust, der zum 30. September etwa 16’000 Tesla-Aktien hielt. Aber "wenn man den Ausgangspunkt nur ein wenig verändert, wird deutlich, wie viel Wert man durch das Halten von Tesla schaffen kann. “
Die Frage, die sich hier stellt, ist, wie viel Spielraum in einer Marktbewertung verbleibt, die bereits andere Autohersteller überragt und den grössten Tech-Unternehmen ähnelt.
Tesla als «binärer Investitionsfall»
Der aktuelle Konsens an der Wall Street scheint zu lauten: vielleicht gar nicht. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten für Tesla spiegelt die Erwartung wider, dass die Aktie in den nächsten 12 Monaten um etwa 2,4 Prozent fallen wird. Das ist nicht verwunderlich, wenn man bedenkt, dass die Nachfrage nach Elektroautos den Prognosen zufolge im Jahr 2024 nachlassen wird, bevor sie wieder ansteigt.
Wie Autohersteller, Elektroauto-Zulieferer und sogar Autovermieter in den letzten Monaten erklärt haben, scheint der Kreis der Erstanwender der Technologie erschöpft zu sein, und eine Mischung aus Fragen zur Wirtschaft, teuren Fahrzeugen und hohen Zinsen hält die meisten Käufer ab.
Und dann ist da noch die Hoffnung, dass Tesla in der Lage sein wird, ein wirklich selbstfahrendes Auto zu bauen, bevor es jemand anderes tut. Nach Ansicht von Nicholas Colas von DataTrek Research hängen etwa zwei Drittel der Bewertung des Unternehmens vom Erfolg seiner Technologie des "vollständig selbstfahrenden Autos" ab. Doch dabei gab es bereits einige Stolpersteine.
Der jüngste Rückschlag kam letzte Woche, als Tesla ankündigte, mehr als zwei Millionen Autos zurückzurufen, nachdem die oberste US-Autosicherheitsbehörde festgestellt hatte, dass das System nicht genug tut, um Missbrauch zu verhindern.
"Die Bewertung von Tesla und damit die Volatilität und die potenzielle zukünftige Rendite sind untrennbar mit der Fähigkeit des Unternehmens verbunden, ein wirklich autonomes Fahrzeug zu liefern", so Colas. "Anleger, die glauben, dass dies der Fall sein wird, werden die Aktie besitzen. Diejenigen, die bezweifeln, dass Tesla die Ziellinie als Erster oder Zweiter erreichen kann, werden dies nicht tun. Es ist ein ziemlich binärer Investitionsfall zu diesem Zeitpunkt".
(Bloomberg/AWP)
