Die übermässigen Goldexporte der Schweiz in die USA sollten bei der Analyse der Handelsbeziehungen zwischen den beiden Volkswirtschaften nicht berücksichtigt werden. Dies geht aus einem Papier der Schweizerischen Nationalbank (SNB) hervor. Die Studie wurde von der SNB am Dienstag veröffentlicht, weniger als eine Woche nachdem das Weisse Haus einen Zoll von 32 Prozent auf Importe aus der Schweiz verhängt hatte. Das sind weit mehr als die 20 Prozent, die der benachbarten Europäischen Union auferlegt wurden, und wurde vom Bundesrat als «unverständlich» bezeichnet.

«Das Safe-Haven-Motiv der weltweiten Goldnachfrage verzerrt die Schlüsselindikatoren des Schweizer Aussenhandelssektors», schreibt Laurence Wicht, Ökonomin bei der SNB in Zürich. «Goldbedingte Verschiebungen in den Indikatoren des Schweizer Aussenhandels erfordern daher eine vorsichtige Interpretation, da sie globale Faktoren widerspiegeln, und nicht Veränderungen in den wirtschaftlichen Fundamentaldaten der Schweiz.»

Goldverkäufe schnellen in die Höhe

Im Vorfeld der Ankündigung von US-Präsident Donald Trump in der vergangenen Woche, weltweit Zölle zu erheben, führten Befürchtungen, dass Goldbarren davon betroffen sein könnten, zu einem Anstieg der Importe in die USA. Der dortige Bedarf an 100-Unzen-Barren und die Bedeutung der Schweiz als Raffinerie-Drehscheibe machten das Land zu einer Zwischenstation für umgeschmolzenes Gold, das von London nach New York transportiert wurde.

«Die Verkäufe des Metalls auf der anderen Seite des Atlantiks sind zwischen Dezember und Februar um satte 414 Tonnen in die Höhe geschnellt», so Wicht. Sie verwies auf zugrunde liegende Daten ohne Gold, die den Schweizer Handelsüberschuss mit den USA kleiner erscheinen lassen.

«Die Gegenüberstellung der offiziellen und der geglätteten Messwerte legt nahe, dass plötzliche Bewegungen in der Handelsbilanz sorgfältig geprüft werden sollten», schreibt Wicht. «Manchmal spiegeln diese Bewegungen spezifische Verschiebungen in der Goldhandelsbilanz wider, die auf unabhängige finanzielle Motive zurückzuführen sind und nicht auf Veränderungen in den grundlegenden wirtschaftlichen Beziehungen und der Politik.»

Politiker hatten gehofft, dass der weniger strenge Ansatz ihres Landes bei der Regulierung und die Skepsis gegenüber der EU eine wohlwollendere Behandlung durch Trump hervorrufen würde. Obwohl die Schweizer Wirtschaft wahrscheinlich leiden wird, hat die Regierung vorerst keine Absicht zu Vergeltungsmassnahmen signalisiert.

(Bloomberg)