Die auf automatisierte Kabelverarbeitung fokussierte Industriegruppe Komax hat mit den am Dienstag publizierten Eckwerten für 2024 beim Auftragseingang und beim Umsatz die Guidance und die Markterwartungen leicht übertroffen. Auf Wochenfrist hat es dem Titel zur besten Performance unter den Titeln im Swiss Performance Index (SPI) mit einem Kursgewinn von 18 Prozent verholfen.
Die zuständigen Analysten sind allerdings weiterhin geteilter Meinung, ob die Valoren von Komax die Talsohle bei den Kursen definitiv durchschritten haben. Innerhalb zweier Jahre hat der Titel mehr als 60 Prozent auf 137 Franken eingebüsst. Immerhin steht der Valor nun 37 Prozent über dem im November 2024 erreichten Zwischentief von 100,2 Franken - letztmals wurden ähnliche Kurse vor 14 Jahren bezahlt. Hauptgrund für den Kursverfall war das weltweit schlechte Automobilgeschäft, wo Komax mit seinen Kabelbäumen ein führender Anbieter ist.
Die Zürcher Kantonalbank hält die Konsensschätzung beim Gewinn vor Steuern und Zinsen (Ebit) von 40 Millionen Franken für 2025 für sehr optimistisch und rechnet mit einer Anpassung nach unten um circa 20 Prozent. Die Komax-Aktie ist mit einem Kurs-/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 27x für 2025 und 18x für 2026 nicht günstig bewertet, so das Urteil. Der ZKB- Experte Bernd Laux stuft den Titel weiterhin mit «Untergewichten» ein.
Wesentlich optimistischer zeigt sich Patrick Rafaisz von der UBS. Er empfiehlt die Aktie mit einem Kursziel von 170 Franken zum Kauf. Der Rückgang der Aufträge im zweiten Halbjahr um 10 Prozent im Jahresvergleich ist weitgehend im Einklang mit dem organischen Rückgang. Wichtig ist, dass das Management die Kommentare des Kapitalmarkttages vom November wiederholte, wonach der Auftragseingang im zweiten Halbjahr 2024 in jedem Monat besser war als im besten Monat des ersten Halbjahres.
«Wir sehen dies als Beweis dafür, dass die Talsohle nun überschritten ist, da das Verhältnis von Auftragseingängen zu Umsätzen zum ersten Mal seit dem ersten Halbjahr 2022 wieder bei 1x liegt», so Rafaisz von der UBS weiter. Dies würde bereits auf Aufträge im Geschäftsjahr 2025 von mindestens 615 Millionen Franken (+7 Prozent im Jahresvergleich) und damit auf eine Rückkehr zum Wachstum auch ohne weitere Erholung der Nachfrage hindeuten.
Die Bank Vontobel empfiehlt die Aktie mit einem noch höheren Kursziel von 190 Franken. Der Auftragseingang für das Gesamtjahr ist etwas besser als erwartet, schrieb deren Analyst Arben Hasanaj am Mittwoch in einer Kundennotiz. Damit bestätigte sich die Annahme, dass das Schlimmste des derzeitigen anhaltenden Abschwungs vorüber ist.
Der Experte von Vontobel begrüsst, wie Komax diese Korrektur genutzt habe, um seine Präsenz und das Angebot anzupassen. Dies hat zu erheblichen strukturellen Einsparungen geführt und dürfte sich 2025 fortsetzen. «Wir glauben, dass klarere Ziele und Zeitpläne für die Elektromobilität sowie Zölle im Jahr 2025 dazu beitragen werden, die Investitionen in die Automobilzulieferkette und insbesondere in die Kabelbaumautomatisierung wieder anzukurbeln.» Vontobel hält am Rating «Kaufen» fest.
