Ein riesiger Tresorraum für die Lagerung von Edelmetallen erhebt sich 32 Meter über dem Changi Airport in Singapur, umhüllt von glattem Onyx. Für eine Einrichtung, die auf Geheimhaltung und Privatsphäre ausgelegt ist, ist seine schiere Grösse ein deutliches Zeichen für die plötzliche Popularität des Besitzes von physischem Edelmetall.

«The Reserve» wurde im vergangenen Monat eröffnet, um die steigende Nachfrage der Superreichen nach hochsicheren Lagermöglichkeiten zu befriedigen. Das sechsstöckige Lagerhaus bietet Platz für 10.000 Tonnen Silber (mehr als ein Drittel des weltweiten Jahresangebots)  und 500 Tonnen Gold (etwa die Hälfte dessen, was die Zentralbanken im Jahr 2023 gekauft haben).

Silver Bullion baute die 16.700 Quadratmeter grosse Anlage, die nach eigenen Angaben eine der grössten der Welt ist, nachdem der Platz im vorherigen Tresorraum nicht mehr ausreichte. Das Unternehmen wird nach eigenen Angaben bereits mit Kundenanfragen überhäuft.

«Das Feedback, das wir aus diesen Gesprächen erhalten haben, ist, dass wir im Grunde mehr Tresore brauchen», sagt der Firmengründer Gregor Gregersen.

Es ist eine grosse Wette auf die langfristigen Aussichten für physisches Gold zu einer Zeit, in der der Preis des gelben Metalls Rekordhöhen erreicht - in der vergangenen Woche kletterte er auf über 2.500 Dollar pro Feinunze. Ein Anstieg von mehr als 20% bei Silber deutet darauf hin, dass auch das Schwestermetall Teil des Booms ist. Die Nachfrage asiatischer Family Offices nach Goldmünzen und -barren boomt, und die ausserbörslichen Käufe verzeichneten ihr bestes zweites Quartal laut Daten, die mindestens 25 Jahre zurückreichen.

Die Käufe auf dem undurchsichtigen Freiverkehrsmarkt — ein Magnet für wohlhabende Privatpersonen, Staatsfonds und Hedgefonds — stiegen im vergangenen Jahr auf 450 Tonnen und dürften 2024 weiter zunehmen. Die Nachfrage war seit 2019 besonders stark, schwächte sich aber 2022 ab, als sich die Weltwirtschaft von der Pandemie erholte, wie aus Daten des World Gold Council hervorgeht.

Der Anstieg des Goldpreises wurde teilweise durch die Nachfrage nach sicheren Häfen in einer Zeit zunehmender geopolitischer Risiken, durch Käufe der Zentralbanken und durch die Nachfrage chinesischer Verbraucher angetrieben.

Während der rasante Preisanstieg im zweiten Quartal viele Beobachter überraschte, da er trotz des traditionellen Gegenwinds höherer Staatsanleiherenditen und eines stärkeren US-Dollars stattfand, ist das makroökonomische Umfeld nun günstiger, da die Erwartungen hinsichtlich einer Lockerung der Geldpolitik durch die US-Notenbank steigen.

Die langfristige Perspektive

«Die Menschen denken langfristig und sind unzufrieden mit der wirtschaftlichen und politischen Entwicklung in der Welt und erhöhen daher ihre Goldinvestitionen - oder beginnen in einigen Fällen damit», sagte Philip Klapwijk, Geschäftsführer der in Hongkong ansässigen Beratungsfirma Precious Metals Insights. Er nannte vermögende Privatpersonen und Gelder von Private Offices als Haupttreiber der Stärke von Gold in der ersten Jahreshälfte.

Der Kauf physischer Goldbarren hat Nachteile: Er bringt kein Einkommen und die Lagerung kostet Geld. Aber er ist frei von Gegenparteirisiken — das heisst, eine Investition in Gold ist sicher vor Zahlungsverzug oder Zahlungsausfall einer anderen Partei.

«Investoren, darunter auch vermögende Privatpersonen, reduzieren das Risiko ihres Vermögens», sagte Jeff Christian, geschäftsführender Gesellschafter des Rohstoffanalyse- und Investmentunternehmens CPM Group. «Und Gold ist eine der wenigen Anlagen, die ihnen ein Wertaufbewahrungsmittel ohne Gegenparteirisiko bietet.»

Seit der Pandemie sind Vertraulichkeit und Greifbarkeit für vermögende Anleger und Family Offices wichtiger geworden, schreiben die Analysten von JPMorgan um Nikolaos Panigirtzoglou in einer Mitteilung vom Mai.

Anleger meiden börsengehandelte Fonds, die eine der einfachsten Möglichkeiten bieten, in Edelmetalle zu investieren. Die Bestände dieser Anlagevehikel haben seit einem Höchststand im Jahr 2020 fast 900 Tonnen Gold verloren, während Silber-ETFs seit 2021 rund 9.500 Tonnen eingebüsst haben.

Die fehlende Anonymität sei ein Nachteil beim Besitz eines ETFs, da die Transaktionen aufgezeichnet würden, sagte Panigirtzoglou. Ein Papierzertifikat über einen ETF sei einem Kontrahentenrisiko ausgesetzt, was weniger attraktiv und sicher erscheine als physisches Gold, das privat gelagert werde, sagte er.

Dennoch ist der Besitz von physischem Gold langfristig nicht für alle vermögenden Anleger geeignet. «Die Bereitschaft, über Gold zu sprechen, ist in den letzten Jahren definitiv gestiegen und korreliert mit den Phasen der Volatilität, die wir erlebt haben — ob sie nun durch Geopolitik oder Zentralbank-Unsicherheit oder was auch immer ausgelöst wurden», sagte Manpreet Gill, Chief Investment Officer für Afrika, den Nahen Osten und Europa bei Standard Chartered Wealth Management in Dubai. Aber «hier gibt es eine Balance – wir versuchen, das Bedürfnis nach Sicherheit mit der Tatsache in Einklang zu bringen, dass es keine Rendite bringt. Daher sehen wir es als grossartige kurzfristige Absicherung.»

Lagerungslösungen

In dem Masse, in dem physische Goldbarren aus den Tresoren, die den ETFs zugrunde liegen, in den Besitz der Anleger übergehen, ist die Nachfrage nach hochsicheren Lagermöglichkeiten gestiegen. Die Kunden ziehen es aus Sicherheitsgründen vor, ihr Gold und Silber an privaten Orten ausserhalb der Finanzinstitute zu lagern, die Lösungen wie Schliessfächer anbieten. Denn die meisten westlichen Banken unterliegen ausländischen Gesetzen, die nicht unbedingt als freundlich angesehen werden, sagt Gregersen.

Die grössten Goldbestände der Welt werden bei der New Yorker Federal Reserve und der Bank of England aufbewahrt, die beide Gold im Auftrag zahlreicher anderer Zentralbanken verwahren. Die New Yorker Fed hält laut ihrer Website 6.331 Tonnen Gold, während der Tresor der Bank of England in der City of London Ende Juli 5.266 Tonnen enthielt.

Darüber hinaus verfügen Banken und Logistikunternehmen wie JPMorgan Chase, HSBC Holdings, Brink’s und Malca-Amit über umfangreiche Lagereinrichtungen, die die Derivatemärkte in London und New York bedienen und Edelmetalle für die grössten ETFs verwahren. JPMorgan hat beispielsweise im Jahr 2021 einen neuen Silbertresor in London eröffnet, in dem mehr als 10 000 Tonnen Silber für den grössten Silber-ETF, den iShares Silver Trust, gelagert werden.

Weltweit werden viele bankenunabhängige Verwahrungsstellen eingerichtet, insbesondere in Singapur, so Christian von CPM. Das asiatische Finanzzentrum bietet ein stabiles und neutrales Regulierungssystem, das dazu beigetragen hat, dass es sich zu einem führenden Zentrum für Vermögensverwaltung entwickelt hat. Der Stadtstaat floriert auch deshalb, weil die Schweiz nach der Notübernahme der Credit Suisse im vergangenen Jahr mit Zweifeln an ihrem Status als sicherer Hafen zu kämpfen hatte.

Doch es sind nicht nur die singapurischen Unternehmen, die das Gold der Welt verwahren, die davon profitieren — auch New Zealand Vault in der Hauptstadt Wellington konnte einen Anstieg seiner Lagerbestände verzeichnen, wobei ein Grossteil dieses Geschäfts von Family Offices in Hongkong und den USA stammt. «Einer der Vorteile Neuseelands ist, dass wir keine natürlichen Feinde haben. Wir sind so weit von den Krisenherden der Welt entfernt, wie es nur geht», sagt John Mulvey, Geschäftsführer und Eigentümer. «Die Leute betrachten uns als sicheren Hafen.»

(Bloomberg)