Der Hang Seng Tech Index stieg am Freitag um bis zu 2,9 Prozent und steigerte seine Gewinne von einem Tiefstand im Januar auf über 20 Prozent. Die beiden chinesischen Technologiewerte Xiaomi und Alibaba, die im Index die grösste Gewichtung haben, legten in diesem Zeitraum jeweils um fast 30 Prozent zu. Beide gelten als Nutzniesser des Booms um Künstliche Intelligenz (KI).
Das KI-Modell des chinesischen Start-ups DeepSeek wird dabei als bahnbrechende Neuerung für die Technologiebranche gefeiert und unterstreicht die Innovationsfähigkeit des Landes. Es veranlasst Investoren auch, die Anlagethese für Chinas angeschlagene Aktien zu überdenken, gerade als China nach Donald Trumps Rückkehr ins Weisse Haus ins Fadenkreuz eines Zollkriegs geriet.
«Der Technologiesektor wurde ignoriert, aber wie in anderen rein inländischen Sektoren gibt es auch hier einige Lichtblicke», sagte Sat Duhra, Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors in Singapur. «Die jüngste Ankündigung von DeepSeek ist eine rechtzeitige Erinnerung daran, dass die Industriepolitik - beispielsweise Made in China 2025 - hinter den Kulissen viele Sektoren in Richtung Weltklassestatus gebracht hat.»
Alibabas Aktien wurden auch durch die Einschätzung des Unternehmens beflügelt, dass sein neues KI-Modell in verschiedenen Tests besser abgeschnitten hat als Llama von Meta Platforms und V3 von DeepSeek. Die Wall-Street-Broker sind optimistisch und argumentieren, dass der China-Rabatt verschwinden wird, wenn die Indikatoren aufgrund der Stärke Chinas in der Fertigung und der technischen Kompetenz frühere Höchststände übertreffen. DeepSeek erwies sich als KI-Bedrohung, nachdem es eine App vorgestellt hatte, die zu einem Bruchteil der Kosten entwickelt wurde, die US-Konkurrenten für die Entwicklung ihrer Produkte aufwendeten.
«Wir glauben, dass 2025 das Jahr ist, in dem die Anlegerwelt erkennt, dass China den Rest der Welt aussticht», schrieb Peter Milliken, Analyst bei der Deutschen Bank, in einem Bericht vom Mittwoch mit dem Titel «China Eats The World». Die Notiz ging auf chinesischen Internetsuchmaschinen viral, und die lokale Anlegergemeinschaft applaudierte den optimistischen Kommentar. «Anlegerinnen und Anleger müssen mittelfristig stark auf China umschwenken und dürften bald Schwierigkeiten haben, Zugang zu den Aktien zu erhalten, ohne die Preise in die Höhe zu treiben», schrieb Milliken weiter.
Die britische Investmentbank HSBC sagte, die Bewertungslücke zwischen China und den Schwellenmärkten könnte sich verringern, da die Zuflüsse ausländischer Gelder angesichts eines wachsenden Bewusstseins für die technologische Leistungsfähigkeit des Landes zunehmen.
«Darüber hinaus könnten A-Aktien-Technologieunternehmen auch von politischer Unterstützung profitieren», schrieb Steven Sun, Leiter Research bei HSBC Qianhai Securities, in einer Notiz vom Donnerstag. «Das fehlende Bindeglied ist, dass Innovation in China noch nicht in höhere Profitabilität umgesetzt werden muss, was nur durch nachfrageseitige Anreize gelöst werden kann.»
Der positive Ton steht im Gegensatz zu der pessimistischen Stimmung, die in den letzten Jahren auf chinesischen Aktien lastete, da die Anleger mit einem Einbruch im Immobiliensektor und glanzlosen Wirtschaftsdaten zu kämpfen hatten. Washingtons jüngste Entscheidung, einen 10-prozentigen Zoll auf chinesische Waren zu erheben, hatte den Gegenwind noch verstärkt.
Die Kapitalströme stiegen im Januar leicht an, als inländische Anleger in Hongkonger Technologieaktien investierten. Der Trend könnte sich aufgrund des Rückenwinds durch KI fortsetzen, schrieb Marvin Chen, Stratege von Bloomberg Intelligence, in einem Kommentar.
Auch günstige Bewertungen haben dazu beigetragen, die optimistische Stimmung zu verstärken. Der HSTECH-Index wird laut von Bloomberg zusammengestellten Daten zum 17-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, verglichen mit dem 27-fachen des Nasdaq 100 Index.
Die Strategen von Morgan Stanley bekräftigten in einer Mitteilung Anfang Februar ihre vorsichtige Haltung gegenüber chinesischen Halbleiter- und Hardware-Aktien und verwiesen dabei auf umfassendere Zölle und andere Risiken. Zu diesen Risiken gehört die Möglichkeit, dass die USA ihre Beschränkungen für den Verkauf hochentwickelter Chips an Peking ausweiten könnten.
Trotz der jüngsten Rallye liegt der HSTECH-Index immer noch mehr als 50 Prozent unter seinem Anfang 2021 erreichten Höchststand. Darüber hinaus sagte Morgan Stanley, dass ausländische Fonds im Januar wahrscheinlich 2,4 Milliarden Dollar aus chinesischen Aktien abgezogen haben, obwohl das Tempo des Rückgangs wahrscheinlich langsamer war als im Vormonat.
(Bloomberg/cash)
