Pershing Square Capital Management setzt zum grossen Wurf an und will mit der geplanten Fusion einer neu gegründeten Tochtergesellschaft des Immobilienverwalters Howard Hughes Holdings ein aussichtsreiches Immobilien-Konglomerat bilden.

Die vom legendären Hedgefonds-Manager Bill Ackman geleitete Investmentfirma bietet den Inhabern von Howard Hughes 85 Dollar pro Aktie, wovon der Grossteil in bar ausgezahlt werden soll, teilte das Unternehmen in einem auf seiner Website veröffentlichten Brief an die Investoren mit. Das entspricht einem Aufschlag von 38,3 Prozent auf den Aktienkurs von Howard Hughes seit August, als Pershing Square erstmals Interesse an einem möglichen Zusammenschluss bekundete. Die Valoren von Howard Hughes stiegen nach der Nachricht steil an und stiegen um 9,5 Prozent auf 78,62 Dollar am Montag.

Ackman hat über Monate die Grundlagen für die Übernahme von Howard Hughes gelegt, einem Unternehmen, das er früher als Vorstandsvorsitzender mitgeleitet hat. Im August sagte er, er arbeite mit Jefferies Financial an einer möglichen Übernahme aller Aktien von Howard Hughes, die Pershing Square noch nicht besass. Die Fonds der Investmentfirma halten einen Anteil von 37,6 Prozent an dem Unternehmen.

Howard Hughes, das im August bei Beginn der Gespräche einen Sonderausschuss hierzu gebildet hat, sagte am Montag, es werde den Vorschlag prüfen und «die geeignete Vorgehensweise und das geeignete Verfahren festlegen».

Der Abschluss dieser Transaktion würde der Hedgefonds-Legende Ackman die Chance geben, Howard Hughes zu erweitern, das für seine Investitionen in neue Wohnanlagen und Einzelhandelsimmobilien bekannt ist. Er sagte, er würde darauf drängen, dass das Unternehmen sein Geld in operative Unternehmen investiert, und dabei einem Modell folgen, das Buffett mit seiner Berkshire Hathaway berühmt gemacht hat. Doch während Berkshire derzeit mit 956 Milliarden Dollar bewertet wird, hat Howard Hughes eine Marktkapitalisierung von gerade einmal rund 4 Milliarden Dollar.

«Mit Entschuldigung an Herrn Buffett würde HHH zu einem modernen Berkshire Hathaway werden, das Mehrheitsbeteiligungen an operativen Unternehmen erwerben würde», sagte Ackman in dem Brief. Howard Hughes würde «in neue Unternehmen und Vermögenswerte investieren, mit dem langfristigen Ziel, den inneren Wert von HHH pro Aktie mit einer hohen kumulierten Rendite zu steigern.»

Buffetts Strategie bestand darin, ein scheiterndes Textilunternehmen zu übernehmen und damit eine Reihe von Unternehmen aufzukaufen, darunter auch Versicherungen, die dabei halfen, genug Geld zu generieren, um die Geschäfte des Milliardärs weiter anzukurbeln. Obwohl eine Reihe von Unternehmen als «Baby Berkshire» bezeichnet wurden - darunter Leucadia National, aus dem später die Investmentbank Jefferies wurde - war es schwierig, Buffetts Stil genau nachzuahmen und die Renditen zu erzielen, die ihn berühmt gemacht haben.

Ackman ist schon lange mit dem Immobilienunternehmen verbunden. Er war ein wichtiger Investor bei General Growth Properties, das Ackman und Brookfield Asset Management vor dem Beinahe-Zusammenbruch retteten. 2010 spaltete General Growth Properties Howard Hughes ab. Ackman war von 2010 bis letztes Jahr Vorstandsvorsitzender dieses Unternehmens, als er seinen Rücktritt von diesem Posten bekannt gab.

Langfristiger Eigentümer

Für den Deal würde die Holdinggesellschaft von Pershing Square etwa 11,8 Millionen Aktien von Aktionären kaufen, die nicht mit Ackmans Unternehmen verbunden sind. Howard Hughes würde ausserdem Aktien im Wert von 500 Millionen Dollar zurückkaufen, finanziert durch neu ausgegebene Anleihen, heisst es in dem Brief.

Ackman erwartet, dass alle derzeitigen Mitarbeiter von Howard Hughes ihre Arbeitsplätze behalten. Die oberste Führungsebene von Howard Hughes würde von Führungskräften von Pershing Square geleitet werden, wobei Ackman die Rolle des Vorsitzenden und CEO übernehmen würde. Die derzeitigen Führungskräfte des Immobilienunternehmens, darunter CEO David O’Reilly, würden die Hauptimmobilieneinheit leiten, die Howard Hughes heissen würde.

Der Hedgefonds-Manager sagte weiter, er könnte ein «kleines Konsortium» von Partnern einladen, sich an dem Geschäft zu beteiligen. Diese Investoren würden über eine von Pershing Square kontrollierte Gesellschaft gehen und müssten einer mehrjährigen Sperrvereinbarung unterliegen. 

«Wir sind fest davon überzeugt, dass wir der richtige langfristige Eigentümer sind», schrieb Ackman weiter. «In Anlehnung an den Namensgeber von Howard Hughes Holdings – einen der grössten Flieger und Unternehmer der Welt – lasst uns diesem Vogel Flügel verleihen.»

(Bloomberg/cash)