Einst waren sie die wichtigsten Gewinnwachstumsmotoren für den S&P 500, doch die grossen Technologieunternehmen zeigen in dieser Gewinnsaison Schwäche. Anleger, die auf ein Ende der diesjährigen Aktienbaisse hoffen, sollte diese Aussicht besonders erschrecken.

Die fünf umsatzstärksten Unternehmen dieser Gruppe - die sogenannten GAFAM-Unternehmen (Google-Alphabet, Amazon, Facebook, Apple und Microsoft) - sind mit einem Gewinneinbruch konfrontiert, wobei der Gewinn pro Aktie im Vergleich zum gleichen Quartal 2021 voraussichtlich um 22 Prozent sinken wird. Dies ist der stärkste Rückgang seit mindestens drei Jahren, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen.

Probleme für breiteren Markt

Nachdem die Tech-Giganten in diesem Jahr angesichts des sich verlangsamenden Wirtschaftswachstums und der steigenden Zinssätze insgesamt etwa 3 Billionen Dollar an Marktwert verloren haben, ist ihre Gewichtung so niedrig wie seit mehr als zwei Jahren nicht mehr. Aber Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta machen immer noch etwa ein Fünftel der Benchmark aus - mehr als die Sektoren Versorger, Energie und Konsumgüter zusammen. 

Damit sind die Tech-Giganten so wichtig wie eh und je für die zukünftige Entwicklung des S&P 500. Und da die Analysten der Wall Street davon ausgehen, dass sich die Gewinne der Megacaps im kommenden Jahr erholen werden, bedeutet jedes Anzeichen von Schwäche in ihren Prognosen Probleme für den breiteren Markt, so Gina Martin Adams, Chef-Aktienstrategin bei Bloomberg Intelligence. "Der Konsens erwartet im nächsten Jahr immer noch eine relativ schnelle Erholung der Fundamentaldaten", meint sie. "Wenn die Unternehmen diese Prognose nicht bestätigen können, könnte dieses wichtige Segment des S&P 500 endgültig kapitulieren."

Die Anleger seien in Alarmbereitschaft, nachdem Tesla-CEO Elon Musk letzte Woche anmerkte, dass die Nachfrage durch Abschwünge in China und Europa beeinträchtigt wurde. Microsoft und Alphabet werden die ersten sein, die am Dienstag nach Börsenschluss ihre Berichte abgeben. Meta folgt am Mittwoch und Apple und Amazon am Donnerstag.

Die Gruppe steht vor dem dritten Quartal in Folge mit sinkenden Gewinnen, ein krasser Gegensatz zu den letzten beiden Jahren, als das Quintett durchweg solide zweistellige Zuwächse verzeichnete. Der Gegenwind ist weiterhin unerbittlich. Die Regierung Biden prüft beispielsweise die Möglichkeit von Exportkontrollen, die den Zugang Chinas zu neuen Technologien, an denen amerikanische Technologieunternehmen arbeiten, einschränken würden.

Dollarstärke beeinträchtigt Umsätze

Unterdessen wird erwartet, dass die Fed im nächsten Monat ein weiteres Mal den Leitzins um drei Viertelpunkte erhöhen wird, um die steigende Inflation zu bekämpfen. Höhere Zinssätze haben die Bewertungen von Tech-Aktien belastet, da sie zur Abzinsung des Gegenwartswerts von weit in der Zukunft erwarteten Gewinnen verwendet werden.

Die straffere US-Geldpolitik hat auch den Dollar auf den stärksten Stand seit Jahrzehnten getrieben, was die Gewinne insbesondere von Unternehmen wie Apple und Microsoft, die einen Grossteil ihrer Umsätze im Ausland erzielen, beeinträchtigt. Seit Microsoft im Juni davor gewarnt hatte, dass der Anstieg der Währung den Umsatz beeinträchtigen würde, hat der Dollar noch zusätzliche Stärke erlangt.

Obwohl die Bewertungsmultiplikatoren seit Anfang des Jahres gesunken sind, scheinen die Anleger kaum bereit zu sein, sich zu beteiligen. Das Verhältnis von Long-Positionen zu Short-Wetten bei Megacap-Tech-Firmen ist so niedrig wie seit 2018 nicht mehr, wie eine Analyse von JPMorgan zeigt. 

"Bei einigen Unternehmen ist es angesichts ihrer Bilanzstärke und ihrer Marktposition schwer vorstellbar, dass die bisherigen Aktien-Abverkäufe sich fortsetzen werden", so CJ Bangah, Leiter des Bereichs Technik, Medien und Telekommunikation bei PricewaterhouseCoopers.  "Es gibt jedoch andere Unternehmen - vor allem solche, die während der Pandemie besonders profitiert haben, als es ein übermässiges Wachstum und Optimismus in Bezug auf ihre Stärke gab - bei denen ich denke, dass wir weiterhin Schwäche sehen werden."

(Bloomberg/cash)