Dies, nachdem die Fonds in den letzten zehn Jahren erheblich gewachsen sind. Der Nettoinventarwert der Immobilienfonds hat sich in den letzten 10 Jahren auf über 1 Billion Euro mehr als verdreifacht, was ihre Verflechtung mit den Immobilienmärkten verstärkt hat, so die EZB am Montag in ihrem Makroprudenziellen Bulletin.

Die EZB warnte vor einem Ungleichgewicht, da die Anleger häufig die Möglichkeit hätten, Geld abzuziehen, während die Vermögenswerte selbst recht illiquide seien. Das könne die Vehikel anfällig für einen Ausverkauf machen, wie er kürzlich im Finanzsystem zu beobachten war.

Eine Instabilität in diesem Bereich “könnte daher systemische Auswirkungen” auf gewerbliche Immobilien haben, “was wiederum die Stabilität des Finanzsystems im weiteren Sinne” und die Realwirtschaft beeinträchtigen könnte, so die EZB.

Die Ökonomen verwiesen auf den Blackstone Real Estate Income Trust als jüngstes Beispiel für einen Fonds, der die Rückzahlungen begrenzen musste, als Anleger ihr Geld abzogen. Die Besorgnis über den Immobilienmarkt könnte zu weiteren Abflüssen führen, sagten sie.

Gewerbeimmobilien haben unter der Pandemie gelitten, die das Arbeiten von zu Hause aus und den Internethandel angeheizt hat. Jetzt stellen die unsicheren Wirtschaftsaussichten und die raschen Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation zusätzliche Risiken dar.

Es sollten Regeln entwickelt werden, die den Fonds dabei helfen, “Spitzen in der Liquiditätsnachfrage besser zu bewältigen und die Kosten für Rücknahmen zu internalisieren, die während eines Marktstresses entstehen können”, heisst es in dem Artikel.

(Bloomberg)