Seit Ende Juni hat der Yen gegenüber dem Dollar vier jeweils neue Tiefststände erreicht, was den Druck auf die Behörden in Tokio erhöht, wieder in den Markt einzusteigen, um die Verluste einzudämmen. Potenzielle Auslöser für scharfe Schritte und offizielle Interventionen gibt es zuhauf, vom Trommelwirbel der Wirtschaftsdaten bis hin zu politischen Unsicherheiten in Europa oder den USA. Eine Zinserhöhung und eine Reduktion der Anleihenkäufe durch die Bank of Japan (BoJ) könnte dem unter Druck geratenen Yen etwas Erleichterung verschaffen. 

Doch bevor die japanische Zentralbank Ende Monat entscheidet, gibt es andere Ereignisse, die den Yen-Handel voraussichtlich beeinflussen werden.

Eine Unmenge von Daten

Dutzende Wirtschaftsdatenpunkte, von den US-Beschäftigungsdaten ausserhalb der Landwirtschaft bis zum bevorzugten Inflationsmass der Federal Reserve – dem PCE-Deflator –, werden den Händlern Hinweise geben. Obwohl die jüngsten PCE-Werte die Argumente für eine Zinssenkung der Fed später in diesem Jahr unterstützten, konnten sie den Rückgang des Yen nicht aufhalten.

Zwischen diesen Job- und Inflationsmeldungen müssen sich Händler auf den Konsumentenpreisindex am 11. Juli, die Erzeugerpreise am darauffolgenden Tag, die Einzelhandelsumsätze am 16. Juli, dann die Hausverkäufe und den Einkaufsmanagerindex etwa eine Woche vor der BOJ-Entscheidung einstellen.

Auch japanische Daten werden im Fokus stehen, darunter die Löhne, die nationale Inflation und der Konsumentenpreisindex für Tokio. Das Preiswachstum in Tokio ist ein führender Indikator für den nationalen Trend und wird besonders genau betrachtet.

Brennpunkte der Intervention

Die rasante Abwertung des Yen auf ein 38-Jahres-Tief könnte abermals eine rekordhohe Intervention provozieren - so, wie es sie schon von April bis Mai gegeben hat. «Interventionen basieren nicht auf Niveaus, sondern vielmehr auf einem Gefühl für die Geschwindigkeit, mit der der Yen abwertet», sagt Takuya Kanda, Forschungsleiter am Gaitame.com Research Institute. Er erwartet keine Intervention, bis der Dollar nahe bei 165 Yen liegt.

Es besteht jedoch kein Konsens darüber. Daisaku Ueno, Chefstratege für Devisen bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, nannte 164,50 und 169,07 Yen gegenüber dem Dollar als Schlüsselbereiche, in denen eine Intervention stattfinden könnte. «Dann wäre die nächste Stufe 170, aber ich glaube nicht, dass sie so lange warten werden», sagte er.

Für Marito Ueda, Leiter der Marktforschungsabteilung bei SBI Liquidity Market, wird die Interventionslinie zwischen 162 und 165 liegen, wenn die Behörden eine Abschwächung des Yen über 165 hinaus verhindern wollen.

Der oberste Währungsbeamte des Landes, Masato Kanda, hat mehrere Hinweise darauf gegeben, was die Regierung als überhöhte oder ungewöhnliche Geschwindigkeit ansieht, aber kein konkretes Mass. Unter anderem nannte er einen Rückgang des Yen gegenüber dem Dollar um 4 Prozent innerhalb von zwei Wochen.

Wenn man von seinen Worten absieht und die Interventionen seit Herbst 2022 betrachtet, so hat sich die Währung jedes Mal innerhalb von 24 Stunden um mehr als zwei Yen bewegt. Dies bietet einen Anhaltspunkt für die Schwelle, ab welcher die Währungshüter eine Intervention in Betracht ziehen.

Die Yen-Kaufkampagnen wurden in zeitlichen Abständen durchgeführt. Die Intervention im September 2022 fand statt, als die Währung auf 146 Yen pro Dollar zusteuerte, die Salven im Oktober dieses Jahres erfolgten, als der Dollar knapp unter 152 Yen lag, und der Markteintritt in diesem Frühjahr wurde etwa im mittleren Bereich von 159 Yen und 158 Yen gesehen.

Japan möchte möglicherweise auch den Abschluss der geldpolitischen Sitzung der Fed am 31. Juli abwarten, bevor es Massnahmen ergreift. Die Botschaft des Vorsitzenden Jerome Powell zu den US-Zinsen könnte einen vorzeitigen Schritt der japanischen Behörden zunichte machen oder alternativ den Handlungsbedarf überhaupt beseitigen.

Politische Risiken

Während der Yen zu anderen Zeiten möglicherweise als guter sicherer Hafen im Falle politischer Unsicherheit angesehen wurde, scheint er diesen Nimbus inzwischen verloren zu haben - vor allem da in Frankreich und im Vereinigten Königreich Wahlen die Politik in Aufruhr versetzt hat.

Zweifel, ob Joe Biden als demokratischer Kandidat bei den US-Präsidentschaftswahlen im November antreten sollte, haben die Wetten auf eine Wiederwahl von Donald Trump erhöht und den Dollar gestärkt.

(Bloomberg)