In einer Zeit, in der die Widerstandsfähigkeit des amerikanischen Konsumenten angesichts einer abflachenden Konjunktur in Frage gestellt wurde, hat Walmart floriert. Der weltgrösste Detailhändler, berühmt für seine Discountpreise, aber zunehmend auch für seine Aktivitäten in den Bereichen Werbung und Online-Marktplatz, steuert auf sein bestes Jahr seit 1998 zu.

Die Walmart-Aktien sind um 78 Prozent gestiegen und haben den Marktwert der Firma in diesem Jahr um rund 340 Milliarden Dollar gesteigert. Damit belegt Walmart in diesem Jahr im Dow Jones den zweiten Platz hinter Nvidia. Die Konkurrenz von Walmart wurde dabei in den Schatten gestellt. Die Aktien von Dollar Tree und Dollar General, die ebenfalls von der Abkühlung der Konjunktur und der Schnäppchenjagd der Käufer hätten profitieren sollen, sind um mehr als 40 Prozent eingebrochen. Walmart hat auch Target und andere Schwergewichte des Einzelhandels wie Amazon.com und Costco Wholesale übertroffen.

Mit Blick auf das Jahr 2025 erwarten Analysten und Investoren, dass Walmart sich weiterhin von seinen Einzelhandelskollegen abheben wird. Sie setzen darauf, dass weitere Marktanteilsgewinne und höhere Gewinnbeiträge von Walmarts Nebengeschäften mit höheren Margen die Kursrallye fortsetzen werden. Bei Laffer Tengler Investments erwartet der leitende Analyst Jamie Meyers, dass Walmart im nächsten Jahr erneut besser abschneiden wird als Aktien aus dem Konsumgütersektor. Das Unternehmen hat seine Walmart-Position Anfang 2024 aufgestockt.

«Walmart hat diese Premiumbewertung verdient, und ehrlich gesagt könnte sie noch höher steigen», sagte Meyers. «Das Unternehmen ist in einer guten Position. Mit der aktuellen Bewertung müssen sie sicherlich so weitermachen.»

Amerikaner halten ihre Ausgaben weiterhin auf das Nötigste 

Eine Reihe von Einzelhandelsaktien hatten in diesem Jahr zu kämpfen, da die Amerikaner ihre Ausgaben weiterhin auf das Nötigste konzentrierten und vor nicht notwendigen Käufen zurückschreckten, unter dem Druck der über Jahre hohen Inflation und der hohen Zinsen. Aber für den Einzelhändler mit Sitz in Bentonville, Arkansas, der hauptsächlich Haushaltswaren verkauft, waren diese Trends von Vorteil. Walmart ist in diesem Jahr der Top-Performer im S&P 500 Consumer Staples Index und hat fast die Hälfte des 15-Prozent-Anstiegs des Index ausgemacht.

Der Kurschart «sieht eher aus wie etwas, das technologisch orientiert ist», sagt Keith Buchanan, leitender Portfoliomanager bei Globalt Investments. «Das Unternehmen hat das Wachstum und die Margensteigerung, um die es einige Namen im Technologiesektor beneiden.» Konsumenten mit höherem Einkommen haben sich in den letzten Jahren auf der Suche nach Schnäppchen an Walmart gewandt, und die bequemen Lieferoptionen, die neu gestalteten Geschäfte und das breitere Produktsortiment des Unternehmens haben ihm geholfen, bei wohlhabenderen Käufern Anklang zu finden.

Haushalte mit einem Jahreseinkommen von 100'000 Dollar oder mehr machten im dritten Quartal rund 75 Prozent von Walmarts Marktanteilsgewinnen aus, teilte das Unternehmen in einer Telefonkonferenz mit Analysten im November mit. «Walmart ist im Moment einfach im Sweet Spot», sagte Buchanan. Obwohl Globalt seine Position in Walmart in diesem Jahr angesichts der Rallye reduziert hat, geht Buchanan davon aus, dass die Aktien im Jahr 2025 den breiteren Markt übertreffen werden.

Walmarts Erfolg stellt die Detailhandelsbranche auf den Kopf

Enttäuschende Gewinnberichte von Dollar-Läden und Target in den letzten Monaten haben bereits gezeigt, dass Walmarts Erfolg die Einzelhandelsbranche auf den Kopf stellt. Paul Lejuez, Analyst bei Citigroup, geht davon aus, dass Walmart den Dollar-Läden weiterhin Marktanteile abnehmen wird, da das Unternehmen seine Lieferoptionen und sein Walmart+ Assist-Programm bekannter macht, das Konsumenten, die Anspruch auf staatliche Unterstützung haben, ermöglicht, Walmart+ zu einem ermässigten Preis beizutreten.

Unterdessen könnten Walmarts Ladenumbauten, die ein verbessertes Einkaufserlebnis für Bekleidung, Haushaltswaren und Schönheitsprodukte sowie erweiterte Tierabteilungen bieten, Target und Tierlieferanten schaden, sagte er. «Walmart ist seit fast drei Jahren unsere erste Wahl, und wir haben es nicht von diesem ersten Platz verdrängt», sagte Lejuez, der die Aktie mit «Kaufen» bewertet. Eine weitere Beschleunigung der allgemeinen Warenverkäufe könnte «die nächste Phase der Aufregung» für die Aktie anheizen, fügte er hinzu.

Die Analystin Daniela Nedialkova von Redburn Atlantic geht davon aus, dass sich die Kluft zwischen den Gewinnern und den Nachzüglern im Einzelhandel im Jahr 2025 weiter vergrössern wird, da der makroökonomische Druck anhält. Obwohl sie für Walmart optimistisch ist, erwartet sie nicht, dass die Aktiengewinne dieses Jahres im Jahr 2025 wiederholt werden. Die Bullen von Walmart preisen das Potenzial des Unternehmens zur Steigerung der Bruttomarge an, da neuere Geschäftsbereiche wie Werbung, der Marktplatz für Drittanbieter und Fulfillment-Dienste nach Jahren der Investitionen wachsen.

Analyst: Walmart-Aktie eine Top-Wahl für das Jahr 2025

Etwa ein Drittel des Betriebseinkommens von Walmart wird derzeit durch Werbung und Mitgliedsbeiträge erwirtschaftet, was es dem Unternehmen laut Steven Shemesh, Analyst bei RBC Capital Markets, ermöglicht, die Preise niedrig zu halten und gleichzeitig die Margen zu steigern. Shemesh stuft Walmart-Aktien als «Outperform» ein und bezeichnet sie als eine Top-Wahl für das Jahr 2025. Der Einzelhändler habe einen «erheblichen Wettbewerbsvorteil», so Shemesh, da Konkurrenten, die in diesen Bereichen nicht über gut etablierte Fähigkeiten verfügen, sich entscheiden müssen, ob sie Produktpreisunterschiede aufrechterhalten und Margen unter Druck setzen oder Preisunterschiede grösser werden lassen und möglicherweise Marktanteile verlieren.

Analysten und Investoren beobachten auch die Trends für Walmarts E-Commerce-Geschäft. Im Juni gab das Unternehmen bekannt, dass Walmart einen «erheblichen Wettbewerbsvorteil» habe. Denn Konkurrenten, die in diesen Bereichen nicht über etablierte Fähigkeiten verfügen, müssten sich entscheiden, ob sie Produktpreisunterschiede aufrechterhalten und Margen unter Druck setzen oder ob sie Preisunterschiede grösser werden lassen und möglicherweise Marktanteile verlieren.

(Bloomberg/cash)