Die Ölpreise sind wichtige Indikatoren für die wirtschaftliche Entwicklung; der fossile Energieträger wird oft als «Schmierstoff der Weltwirtschaft» bezeichnet. Daher ist es besorgniserregend, dass der Preis für die Ölsorte Brent seit Mitte April in einen Abwärtstrend geraten und um 19 Prozent auf derzeit 74,18 Dollar gefallen ist.
Die Stimmung unter den Energieanlegern hat sich zuletzt deutlich verschlechtert, weil der Ölländerverbund OPEC+ plant, den ohnehin schon überschüssigen Ölmarkt mit zusätzlichen Barrels zu versorgen. Die spekulative Nettopositionierung in den gesamten Erdöl-Futures und -Optionen ist kürzlich auf den niedrigsten Stand seit mindestens 2011 gefallen, was darauf hinweist, dass die Anleger bereits stark auf ein fallendes Energiepreisumfeld eingestellt sind.
Anzeichen für eine schwache Ölnachfrage in China haben die Bedenken der Anleger weiter verstärkt, ebenso wie sinkende Raffineriemargen und ein geringerer Kraftstoffverbrauch nach einem starken Aufschwung nach der COVID-19-Pandemie. Die Risiken eines Handelskriegs, eines OPEC+-Preiskriegs und einer harten Landung der Weltwirtschaft haben die Stimmung der Anleger zusätzlich verschlechtert.
«Trotz aller Bedenken glauben wir, dass der globale Energieverbrauch wahrscheinlich schneller steigen wird, wenn die nächste Produktivitätsrevolution in den Vordergrund tritt», argumentieren jedoch die Analysten des Global Commodity Research der Bank of America in einem jüngsten Bericht. Es sei wichtig zu bedenken, dass das bevorstehende Aufeinanderprallen des Megatrends Künstliche Intelligenz mit dem Kampf gegen den Klimawandel die Energie in den Mittelpunkt rückt.
Erneuerbare Energien können Zusatzbedarf nicht komplett abdecken
Die Bank of America rechnet damit, dass das weltweite BIP im nächsten Jahr um 3,3 Prozent wächst, was die Energienachfrage antreiben wird. Einschliesslich der erneuerbaren Energien verbraucht die Welt etwa 300 Millionen Öleinheiten Energie pro Tag, und der Verbrauch könnte in Zukunft jährlich um 6 bis 9 Millionen Öleinheiten Energie pro Tag zunehmen. Da die Nachfrage nach Elektrizität aufgrund des steigenden Absatzes von Elektrofahrzeugen und des Ausbaus von Rechenzentren den Verbrauch von Kraftstoffen übersteigt, dürften die Preise für thermische Brennstoffe stark unterstützt werden.
Das Research der Bank of America schätzt, dass die erneuerbaren Energien im Jahr 2025 zwei Millionen Öleinheiten Energie pro Tag zusätzlich bereitstellen werden, sodass Öl, Kohle und Erdgas den restlichen Bedarf der Weltwirtschaft decken müssen. Das Wachstum des Angebots an Kraftwerkskohle wird jedoch zunehmend eingeschränkt, und die Kohleeinfuhren Chinas haben in diesem Jahr rapide zugenommen.
Unterdessen hat sich das Wachstum des LNG-Angebots in den letzten Monaten verlangsamt und ist zum Stillstand gekommen. Ausserdem sind die Kapazitätsreserven der OPEC+ möglicherweise geringer als angenommen, und die Rohölpreise in Dubai haben sich in letzter Zeit gegenüber Brent erholt, was auf einen jüngsten Rückgang der physischen Barrelbestände hindeutet.
«Daher könnten 60 Dollar pro Barrel eine weiche Preisuntergrenze für unsere zentrale Brent-Ölpreisprognose von 75 Dollar pro Barrel für 2025 darstellen, sollten sich einige Abwärtsrisiken realisieren», so die Autoren. Andererseits bleiben die Geopolitik, der rasche Rückgang der Fed-Zinsen und die chinesische Konjunkturpolitik wichtige Aufwärtsrisiken für die Ölpreise im Jahr 2025.
