Akquisitionen und boomende Verkäufe in den USA, Grossbritannien und Deutschland haben den Börsenwert des schwedischen Glasfaserkabelkonzerns Hexatronic in den letzten zwei Jahren mehr als verzehnfacht. Seit 2012 haben Anlegerinnen und Anleger mit der Aktie eine Rendite von 35'000 Prozent in Dollar (55'000 Prozent in der Landeswährung Krone) erzielt. 

Hexatronic ist eines von 55 europäischen Unternehmen mit einem Wert von mehr als 1 Milliarde Dollar, deren Marktkapitalisierung sich laut Bloomberg-Daten in den letzten zehn Jahren bei reinvestierten Dividenden verzehnfacht hat. Europa liegt dabei nicht weit hinter den USA, wo 71 Unternehmen in den letzten zehn Jahren das gleiche Kunststück vollbracht haben. Es zeigt, dass Anlegerinnen und Anleger in Europa immer noch erstaunliche Renditen erzielen können.

Investorinnen und Investoren müssen aber in Europa härter nach Outperformance suchen, weil der Kontinent einen Mangel an Tech-Giganten aufweist. Ganz anders in den USA, wo sich Tesla, Netflix und Microsoft in den letzten 10 Jahren verzehnfacht haben. ASML, ein Anbieter von Lithografie-Technologie für die Halbleiterindustrie, ist der einzige europäische sogenannte "Tenbagger" der letzten Zeit, der mehr als 100 Milliarden Dollar wert ist. 

Wachsende Einnahmen und Gewinnspannen

Unternehmen, deren Wert sich in kurzer Zeit verzehnfacht, weisen in der Regel rasch wachsende Einnahmen und Gewinnspannen auf und werden mit einem höheren Kurs-Gewinn-Verhältnis belohnt, so eine aktuelle Analyse von Bernstein Research. Die europäischen Tenbagger-Unternehmen werden im Durchschnitt mit mehr als dem 40-fachen der für dieses Jahr geschätzten Gewinne bewertet. Im Durchschnitt sind ihre operativen Margen seit 2012 von 9,5 Prozent auf 23 Prozent gestiegen, und sie erzielten in den letzten fünf Jahren ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von 24 Prozent. 

Um so schnell zu wachsen, ist oft eine Expansion ins Ausland erforderlich: Ashtead Group erzielt beispielsweise fast 90 Prozent seines Umsatzes in Nordamerika. Das britische Unternehmen ist auf das Leasing von Industrie- und Baumaschinen spezialisiert. Und natürlich hat eine Aktie eine bessere Chance, sich zu verzehnfachen, wenn sie von Anfang an unterbewertet ist. Anleger mussten haufenweise schlechte Nachrichten ignorieren, um 2012 den Windturbinenhersteller Vestas Wind Systems zu kaufen. Diejenigen, die das taten, wurden mit einer Rendite von 2720 Prozent belohnt.

Neben ASML gibt es in den Niederlanden zwei weitere Unternehmen, die zu den zehn grössten Halbleiterausrüstern gehören: BE Semiconductor Industries, ein Spezialist für Chip-Packaging, und ASM International, das mehr als die Hälfte des Weltmarkts für Anlagen zur Atomlagenabscheidung kontrolliert. Da nur wenige Unternehmen derart komplexe Anlagen herstellen können, haben die Niederländer eine hohe Preissetzungsmacht. 

Nischen als Quelle für Anlegerrenditen

Die pharmazeutische Auftragsfertigung ist ebenfalls eine ergiebige Quelle für Anlegerrenditen: Lonza, Bachem und Dottikon ES sind allesamt Tenbagger. Die hohen Gewinnspannen dieser Unternehmen spiegeln den Boom in der Arzneimittelentwicklung von Biotech- und Pharmaunternehmen und den Trend zum Outsourcing wider. 

Eine attraktive Nische bieten auch Life-Sciences-Ausrüster: Sartorius Stedim Biotech, die an der Pariser Börse notierte Tochtergesellschaft der deutschen Sartorius, stellt Bioreaktoren und Filtersysteme für die biopharmazeutische Industrie her. Chemometec, dessen Aktien in den letzten zehn Jahren um 20'640 Prozent gestiegen sind, kontrolliert mehr als ein Fünftel des Weltmarktes für Zellzählmaschinen. Diese werden in der Krebs- und Stammzellenforschung sowie bei der Herstellung von Tier-Samen-Dosen für die Besamung eingesetzt. 

Nischen müssen nicht unbedingt Hightech sein: Games Workshop Group verkauft Miniatur-Orks, Weltraumkrieger und Goblins für Tischspiele. Die Expansion in Nordamerika und die Lizenzierung seines geistigen Eigentums für Computerspiele haben dazu beigetragen, dass das britische Unternehmen seine Betriebsgewinnspanne von rund 15 Prozent vor zehn Jahren auf fast 40 Prozent im vergangenen Jahr steigern konnte. 

Da Europa im Bereich der sauberen Energie eine Vorreiterrolle bei der Eindämmung des Klimawandels einnimmt, ist es nicht verwunderlich, dass sich unter den Tenbagger mehrere Unternehmen aus dem Bereich der sauberen Energie befinden: In der Windindustrie sind es die Turbinenhersteller Vestas und Siemens Gamesa Renewable Energy sowie die deutschen Windparkentwickler PNE und Energiekontor. Aber auch Neste und Verbio Vereinigte BioEnergie bei den nachhaltigen Kraftstoffen, der Solarenergieerzeuger Solaria Energia y Medio Ambiente und der britische Spezialist für nachhaltige Investitionen Impax Asset Management Group gehören zu den Börsenüberfliegern. 

Grosse Kursverluste bei Stimmungsänderung

Hohe Bewertungen können zusammenbrechen, wenn das Wachstum nachzulassen droht. Das Unternehmen Vitrolife, das In-vitro-Fertilisationsgeräte und reproduktionsgenetische Dienstleistungen anbietet, hat in diesem Jahr zwei Drittel seines Wertes eingebüsst. Nemetschek, das Spezialsoftware für Architekten und Bauingenieure vertreibt, ist aufgrund von Sorgen über eine Verlangsamung der Bauindustrie um 59 Prozent gesunken.

Sogar Hexatronic könnte in Ungnade fallen, da der Hedge-Fonds Marshall Wace die Aktien in diesem Jahr leerverkauft hat. Wenn sich die Stimmung ändert, kann das, was schnell gestiegen ist, noch schneller fallen.

(Bloomberg/cash)