Die Tokioter Börse hat sich trotz der Ereignisse, die die Volatilität an den Aktienmärkten in die Höhe getrieben haben, als sehr widerstandsfähig erwiesen. Neben der geringen Verflechtung mit der russischen Wirtschaft erhält der japanische Aktienmarkt Rückenwind durch die anhaltende wirtschaftliche Erholung, die fiskalische Unterstützung durch die Regierung und die verstärkten Zuflüsse in den Markt aufgrund der weltweiten Inflationssorgen.
Die direkten wirtschaftlichen Auswirkungen der russischen Invasion sind für Japan minimal, da der Anteil der russischen Importe an den gesamten japanischen Importen im niedrigen einstelligen Bereich liegt. Dennoch wird die japanische Wirtschaft angesichts des Anstiegs der Öl- und anderer Rohstoffpreise indirekt über die Kosteninflation betroffen sein – wenn auch in geringerem Maße als die Volkswirtschaften in Europa, wo die Energieversorgung stärker von Russland abhängig ist.
Einstiegszeitpunkt ist günstig
Auch das Thema der Wiedereröffnung gewinnt angesichts der Lockerung der Covid-Maßnahmen an Schwung, während eine Zunahme der Aktienrückkäufe weitere Unterstützung bietet. Das Konjunkturpaket von Premierminister Kishida dürfte auch Lohnerhöhungen mit sich bringen, und da sich die Rentabilität in einem strukturellen Aufwärtstrend befindet, erkennen die Anleger dies als attraktiven Einstiegspunkt in den Zyklus für japanische Aktien. Der jüngste Übergang von einem hohen zu einem niedrigen Wirtschaftswachstum inmitten einer weltweit anhaltenden Inflation hat dazu geführt, dass sich die Anleger auf japanische Aktien konzentrieren, da sie ein günstiges Risiko-Ertrags-Verhältnis bieten.
Auf Unternehmensebene hat Japan in den letzten Monaten weltweit das stärkste Gewinnsteigerungsprofil aufgewiesen – angeführt von den Exportunternehmen – und wir erwarten, dass die robuste Gewinndynamik anhalten wird. Vor einem attraktiven Bewertungshintergrund verfügen die japanischen Unternehmen über große Liquiditätsbestände in ihren Bilanzen, was dem Markt weiteren Auftrieb gegeben hat. Dies stellt sicher, dass sie die Aktionärsrenditen beibehalten oder steigern können, und stellt eine Kriegskasse für Akquisitionen dar, die das Investitionsargument weiter untermauern.
Mittel- bis langfristig gehen wir davon aus, dass sich das weltweite Wirtschaftswachstum verlangsamen wird, was die Aktienmärkte etwas unter Druck setzen könnte. Aber wir gehen nicht davon aus, dass Japan im gleichen Maße wie andere Volkswirtschaften einem erhöhten Inflationsdruck ausgesetzt sein wird. Auf politischer Ebene sind wir optimistisch, dass die regierende LDP ihre Mehrheit im Unterhaus beibehalten wird. Wir gehen daher davon aus, dass dies dem Markt helfen wird, dem Abwärtsdruck im Zusammenhang mit der globalen Wachstumsverlangsamung zu entgehen. Wir beobachten weiterhin die Fortschritte in der Agenda von Premierminister Kishida, der sich verpflichtet hat, die expansive Finanz- und Geldpolitik beizubehalten, um die wirtschaftliche Erholung zu unterstützen.
Digitalisierung und Automatisierung bieten Investmentchancen
Japan wurde von den internationalen Anlegern oft übersehen, zum Teil wegen des langsamen Wirtschaftswachstums und der alternden Bevölkerung. Das Land bietet jedoch ein breites und tiefes Anlageuniversum mit hochwertigen Unternehmen, die ein nachhaltiges Ertragswachstum bei einer angemessenen Bewertung bieten. Es ist sinnvoll, ein besonderes Augenmerk auf das Thema Innovation zu legen. Automatisierung ist einer der Bereiche, die hier attraktiv erscheinen. Die Automatisierung hilft bei der Lösung des Problems des Arbeitskräftemangels und trägt zu einer hochwertigen Massenproduktion bei. Wir sind der Meinung, dass die Möglichkeiten für Robotik und Automatisierung in den nächsten zehn Jahren in Bereichen wie Fabrikautomatisierung und Lagerautomatisierung im Online-Handel erheblich zunehmen werden.
Geopolitische Probleme in Verbindung mit der Inflation und einem potenziell langsameren Wirtschaftswachstum muss man im Auge behalten, aber wir nutzen die Verwerfungen bei den Aktienkursen, um die Qualität unseres Portfolios zu verbessern, indem wir auf Titel mit überzeugenderen Geschäftsmodellen und besseren Bewertungskennzahlen setzen.
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