Eine neue App des chinesische KI-Startup DeepSeek sorgt für Furore. Die Qualität seines neuen Modells auf Basis simulierter Überlegungen und dessen niedrige Entwicklungskosten wecken Zweifel daran, dass die überaus hohen Bewertungen von Wettbewerbern gerechtfertigt sind - und damit auch bei Ausrüstern wie Nvidia.

Das neue Modell DeepSeek R1 ist deutlich kostengünstiger und läuft auch auf Chips mit geringerer Kapazität, was die Dominanz der USA im Technologiebereich in Frage stellen könnte. In den App-Store-Rankings von Apple ist das KI-Modell, das letzte Woche auf den Markt kam, an die Spitze vorgedrungen.

Das KI-Modell von DeepSeek – gegründet vom Leiter des Quant-Fonds Liang Wenfeng – wird allgemein als konkurrenzfähig mit den neuesten Angeboten von OpenAI und Meta Platforms angesehen. Die App von DeepSeek, die von Investor Marc Andreessen als «einer der erstaunlichsten und beeindruckendsten Durchbrüche» gelobt wurde, steht an der Spitze der App Store-Rangliste von Apple, wobei die Benutzer seine Transparenz loben.

«DeepSeek zeigt, dass es möglich ist, leistungsstarke KI-Modelle zu entwickeln, die weniger kosten», sagt Vey-Sern Ling, Managing Director bei Union Bancaire Privée. «Das kann das Investmentszenario für die gesamte KI-Lieferkette, die von hohen Ausgaben einer kleinen Handvoll von Hyperscalern angetrieben wird, zum Entgleisen bringen.»

Die Neuigkeiten aus China versetzen die Investoren an der Wall Streeet in Panik: Die Futures auf dem Nasdaq 100 fallen bis 4,5 Prozent, diejenigen auf dem S&P 500 2,4 Prozent. Der Dow Jones fällt vorbörslich 1 Prozent. Die Aktien von Nvidia geben vorbörslich bis 16 Prozent ab, Broadcom 13 Prozent, Palantir 8 Prozent und Microsoft 7 Prozent.

Chinesische KI-bezogene Aktien reagierten am Montag positiv, vor allem Merit Interactive. Merit gehört zu denen Firmen mit den deutlichsten Verbindungen zu DeepSeek. In Hongkong stieg der Hang Seng Tech Index vor den Neujahrsfeiertagen um bis zu 2 Prozent. 

Aktien von Nvidia deutlich im Minus

Laut Kok Hoong Wong, Leiter des institutionellen Aktienhandels bei Maybank Securities, notierten die Aktien von Nvidia auf dem alternativen Handelssystem Blue Ocean um mehr als 5 Prozent im Minus. Der Nvidia-Zulieferer Advantest verlor in Tokio bis zu 8,6 Prozent. Der Datencenter-Investor Mapletree Industrial Trust verlor in Singapur 4 Prozent. In Taiwan und Südkorea waren die Märkte wegen Feiertagen geschlossen.

Das neue Modell sei «höchst problematisch für die These, dass die erheblichen Kapital- und Betriebsausgaben, die das Silicon Valley getätigt hat, der geeignetste Weg ist, um den KI-Trend anzugehen», erklärte Nirgunan Tiruchelvam, Chef des Bereichs Verbraucher und Internet bei Aletheia Capital in Singapur.

Der Rückgang der Nasdaq-Futures erfolgt zu Beginn einer wichtigen Woche für die Gewinne grosser Tech-Unternehmen wie Apple und Microsoft. Das Gewinnwachstum dürfte sich verlangsamt haben, während die Bewertungen weiterhin überhöht sind, was erneut Besorgnis über die grosse, KI-getriebene Rallye in der Branche auslöst. Der Nasdaq 100 wird mit dem 27-fachen des geschätzten Gewinns gehandelt, verglichen mit seinem Dreijahresdurchschnitt von 24. Nvidia liegt beim 33-fachen, was jedoch leicht unter seinem Dreijahresdurchschnitt liegt.

Die Veröffentlichung von DeepSeek wirft neue Zweifel auf und stellt die Vorstellung in Frage, dass Chinas KI-Technologie den US-amerikanischen Pendants Jahre hinterherhinkt. Washingtons Handelsbeschränkungen hatten die modernsten Chips von China ferngehalten, aber das Modell von DeepSeek wurde mithilfe einer leicht zugänglichen Open-Source-Technologie erstellt.

«Während aktuelle Marktführer wie Nvidia fest im Markt verankert sind, ist dies eine Erinnerung daran, dass die Dominanz der KI nicht als selbstverständlich angesehen werden kann», sagte Charu Chanana, Chef-Investmentstratege bei Saxo Markets. «Das Aufkommen des chinesischen Unternehmens DeepSeek zeigt, dass der Wettbewerb zunimmt, und obwohl es derzeit möglicherweise keine grosse Bedrohung darstellt, werden sich zukünftige Wettbewerber schneller entwickeln und die etablierten Unternehmen schneller herausfordern. Die Gewinnzahlen dieser Woche werden ein grosser Test sein.»

(Bloomberg/cash)