Die Strategen von Goldman Sachs und der Bank of America (BofA) glauben nicht an eine Weihnachtsrally, die die europäischen Aktien aus ihrer Flaute befreien könnte. Die Prognostiker haben ihre Ziele im vergangenen Monat heruntergeschraubt. Die durchschnittliche Vorhersage von 406 Punkten in einer Bloomberg-Umfrage deutet auf einen Rückgang des Stoxx Europe 600 Index um 17 Prozent in diesem Jahr hin - die schlechteste Performance seit der globalen Finanzkrise.

Dieser Wert bedeutet einen Anstieg von weniger als 2 Prozent gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag, während die Umfrage für den Euro Stoxx 50 Index im gleichen Zeitraum einen Rückgang von 1,1 Prozent prognostiziert. Goldman und BofA haben in den letzten Wochen ihre Prognosen gesenkt, und die Aussichten auf eine Aktienrally zum Jahresende schwinden, da sich die Anleger um die Auswirkungen steigender Renditen auf die Erträge und die politischen Turbulenzen im Vereinigten Königreich Sorgen machen.

Schlechte Aussichten

Der Stoxx 600 ist im vergangenen Monat in einen Bärenmarkt gefallen, der durch die Befürchtung genährt wurde, dass die steigende Inflation und die aggressive Straffung der Zentralbankpolitik eine weltweite Rezession auslösen werden. "Ein freundlicheres Momentum in Bezug auf die Mischung aus Wachstum, Inflation und Politik oder eine Kapitulation der Anleger wird für eine echte Baisse in naher Zukunft erforderlich sein", schrieben Goldman-Strategen letzte Woche.

Ihre Jahresendprognose von 360 Punkten ist die pessimistischste unter den von Bloomberg befragten Unternehmen und bedeutet einen Rückgang von fast 10 Prozent gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag.

Noch im März erwarteten die Strategen im Durchschnitt, dass der Stoxx 600 das Jahr im Vergleich zu Ende 2021 ungefähr unverändert abschliessen würde. Stattdessen ist der Leitindex bisher um etwa 20 Prozent gefallen, was auf die steigende Inflation, die aggressiven Zentralbanken, die Auswirkungen des Krieges in der Ukraine und die Energiekrise zurückzuführen ist.

Stéphane Ekolo von TFS Derivatives, dessen Prognose im März dem Ausmass der aktuellen Rückgänge am nächsten kam, erwartet keine baldige Entspannung. "Die Aussichten für den europäischen Markt sind zum Jahresende hin und wahrscheinlich auch für das nächste Jahr schlecht", so Ekolo. "Der makroökonomische Gegenwind lässt nicht annähernd nach, die geopolitischen Spannungen nehmen weiter zu, und angesichts der anhaltend hohen Inflation sehe ich eine Nachfragezerstörung, die sich in dieser und der nächsten Gewinnsaison bemerkbar machen wird."

Zu wenig Optimismus

Die europäischen Aktien erreichten im vergangenen Monat den tiefsten Stand seit November 2020, bevor sie sich zaghaft erholten, inzwischen aber wieder an Kraft verlieren. Viele Marktteilnehmer sind der Meinung, dass technische Positionen für einige Gewinne sorgen könnten, aber die Fundamentaldaten bleiben düster. Nicht einmal ein guter Start in die Gewinnsaison hat für genügend Optimismus gesorgt, um den Gesamtmarkt zu beflügeln. Und die BofA-Strategen warnen, dass sich die Gewinnaussichten verschlechtern könnten.

"Selbst nach dem drastischen Ausverkauf in diesem Jahr sind die Aktien noch nicht für den anhaltenden Verlust an Wachstumsdynamik eingepreist, den wir für die kommenden Monate erwarten", so BofA-Strategin Milla Savova, die den Stoxx 600 bei 380 Punkten und damit in der Nähe der Tiefststände des vergangenen Monats sieht.

Savova rechnet mit einem Gewinnrückgang von 20 Prozent im nächsten Jahr, der durch den Druck auf die Gewinnspannen und das nachlassende Wirtschaftswachstum verursacht wird. "Wir glauben, dass sich die derzeitige Widerstandsfähigkeit der europäischen Erträge als nicht nachhaltig erweisen wird", sagt sie.

(Bloomberg/cash)