Und wieder sind uns mächtige Grossinvestoren zwei Schritte voraus

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Selten zuvor lagen Erfolg und Misserfolg an der Börse so nahe beieinander wie in diesen Tagen. Wer vor wenigen Wochen die Nerven verlor und sich im Zuge von Pandemie- und Rezessionsängsten von seinen Aktienbeständen oder Teilen davon trennte, dürfte sich beim Blick auf das Kurstableau die Haare raufen.

Von den Mehrjahrestiefständen von Mitte März bei 7650 Punkten aus betrachtet hat sich der Swiss Market Index (SMI) mittlerweile um fast 2000 Punkte oder 25 Prozent erholt. Noch selten war Panik ein guter Ratgeber. Und schon gar nicht an der Börse.

Ob das letzte Wort bereits gesprochen ist, werden die kommenden Wochen zeigen. Denn die Aktienmärkte befinden sich - man möge mir den inzwischen etwas abgedroschenen Begriff verzeihen - in einem Blindflug. Noch lassen sich weder die wirtschaftlichen Folgen der Coronavirus-Pandemie, noch deren Folgen auf das Tagesgeschäft der hiesigen Unternehmenswelt vernünftig abschätzen.

SMI-Entwicklung seit dem 24. März (Quelle: www.cash.ch)

Wie die von Givaudan und Geberit veröffentlichten Umsatzzahlen zeigen, bietet die Quartalsberichterstattung bloss eines: Einen Blick in den Rückspiegel. In welchem Umfang die Geschäftsentwicklung im zweiten Quartal unter den Folgen der Coronavirus-Pandemie leiden wird, darüber können selbst die Unternehmen bloss mutmassen. Das Mutmassen überlassen sie lieber anderen und geben sich zugeknöpft, was Aussagen zum Tagesgeschäft anbetrifft.

So gesehen dürfte auch die Quartalsberichterstattung noch keine Anhaltspunkte liefern, wo die diesjährigen Unternehmensgewinne denn in etwa liegen könnten. Vermutlich müssen wir uns sogar bis Mitte Juli in Geduld üben, wenn die Berichterstattung für die erste Jahreshälfte anläuft.

Dass die Banken und ihre Aktienstrategen auf Qualitätsaktien setzen, überrascht mich deshalb nicht. Aktien von Unternehmen mit einem weitestgehend von der Wirtschaftsentwicklung unabhängigen Tagesgeschäft und einer soliden Bilanz sind auch auf zwei Empfehlungslisten der Berenberg Bank zu finden, die sie für diejenigen Anleger zusammengestellt hat, welche die Kurserholung der letzten Wochen schlichtweg verpasst haben. Bei den Grossunternehmen ist aus Schweizer Sicht bloss die frühere Novartis-Tochter Alcon (Kursziel 60 Franken), bei den mittelgrossen Unternehmen Belimo (Kursziel 7750 Franken) und Zur Rose (Kursziel 205 Franken) zu finden.

Nicht weniger mager ist die Ausbeute bei J.P. Morgan. Von den 27 Schlüsselkaufempfehlungen im momentanen Börsenumfeld sticht mir nur gerade die Partners Group (Kursziel 850 Franken) ins Auge.

In den Handelsräumen hiesiger Banken setzt man etwa auf die Genussscheine von Roche sowie auf die Aktien von Swisscom und Givaudan. Doch genau diese Papiere neigen immer wieder zur Schwäche - und das nicht ohne Grund. Denn wie mir mehrere voneinander unabhängige Londoner Quellen berichten, nutzen angloamerikanische Grossinvestoren genau solche Aktien als Geldquelle. Anders als die hiesigen Marktakteure setzten sie vermehrt wieder auf Finanzwerte und konjunkturabhängige Titel - was immer das auch heissen mag.

Es ist ziemlich zermürbend zu sehen, wie diese mächtigen Grossinvestoren uns selbst am Heimmarkt nicht nur einen, sondern gleich zwei Schritte voraus sind. Das war übrigens schon Mitte Februar so, als still und leise in genau diese konjunkturresistenten Valoren umgeschichtet wurde.

Ich kommentierte das am 20. Februar wie folgt: Mit Ausnahme der Aktionäre von Lonza, Givaudan, Roche oder Novartis dürfte sich die Freude über die Indexrekorde bei vielen Anlegern vermutlich in Grenzen halten. Es drängt zwar noch immer viel ausländisches Geld an den hiesigen Aktienmarkt. Allerdings verteilt es sich auf einige wenige Titel. Angesagt sind vor allem solche von Unternehmen mit einem weitestgehend von der konjunkturellen Entwicklung unabhängigen Tagesgeschäft. Unnötig zu sagen, dass auch hierzulande diese geballte Kapitalkonzentration in ein paar wenigen Aktien nicht eben ungefährlich ist.

Nun ziehen dieselben angloamerikanischen Grossinvestoren ihre Milliarden - von vielen unbemerkt - wieder ab.

Am letzten Freitag schrieb ich dazu: Tatsächlich gibt es Anhaltspunkte, wonach die Karten neu gemischt werden. Wie mir Londoner Quellen berichten, befinden sich mächtige angloamerikanische Grossinvestoren seit dem grossen Derivatverfall von vor zwei Wochen bei konjunkturresistenten Aktien still und leise auf dem Rückzug. Das würde auch erklären, weshalb unter anderem auch die Medizinaltechnikvaloren seit Tagen zur Schwäche neigen.

Von ersten Beobachtungen berichtete ich übrigens schon am 24. März, als der SMI noch bei 8200 Punkten stand:

Erste mächtige Grossinvestoren aus Übersee wagen sich aus der Deckung und schichten aus konjunkturresistenten Aktien in solche von Unternehmen mit einem von der Wirtschaftsentwicklung abhängigen Tagesgeschäft um. Genauso wie eine Schwalbe noch keinen Frühling macht, muss sich dieser Trend zuerst festigen. Dennoch gilt es, letzteren im Auge zu behalten. Gut in dieses Bild passt auch der grosse Derivatverfall vom letzten Freitag. Nicht zum ersten Mal würden die Karten rund um einen grossen Derivatverfall - im amerikanischen Raum auch "Quadruple Witching" genannt - neu gemischt.

Die jüngste Erholung an den Aktienmärkten geht meines Erachtens etwas gar weit. Ich befürchte, dass die Anleger früher oder später wieder auf den harten Boden der wirtschaftlichen Realität zurückgeholt werden. Wenn ich mir jedoch anschaue, wie sich die angloamerikanischen Grossinvestoren momentan verhalten, dann müssten die Kurse eigentlich munter weiterklettern...